沪铜周度报告：宏观多空交织，铜价震荡运行

01 周度综述：宏观/周度数据/多空逻辑/风险提示

• 宏观经济指标：美联储降息预期
• 铜产业链-现货价格&盘面价格
• 多空逻辑：铜价回调刺激下游补库需求，企业新增订单超预期增长；财税政策不明朗导致再生铜产消偏弱；地缘冲突拖累空调排产，空调、铜管行业开工承压；铜板带行业开工承压回落；铜箔供需持续旺盛；黄铜棒行业订单走弱，开工预期走弱

02 宏观数据

• 资金持仓：CFTC非商业多头持仓占比39.4%，走弱趋势；LME投资基金净多头持仓34918.32手，周环比减少5004.16手；沪铜总持仓环比减少8900手至484069手（单边）

03 铜产业链解析

• 价格/价差/成本/利润/供给/需求
  • 现货价格&盘面价格
  • 需求：铜杆-铜价回调刺激下游补库需求，企业新增订单超预期增长
  • 需求：再生铜杆-财税政策尚不明朗，产消均偏弱
  • 需求：铜管-地缘冲突影响空调排产同比下降，拖累企业开工
  • 需求：铜板带-终端需求边际转弱+传统淡季，开工承压回落
  • 需求：铜箔-终端表现亮眼，供需旺盛
  • 需求：黄铜棒-订单走弱，再生原料受限，开工预期走弱
  • 终端：电线线缆
  • 终端：电线电缆&漆包线出口
  • 终端：新能源汽车

04 下游铜材

• 精铜杆/再生铜杆/铜管/铜板带/铜箔/黄铜棒

05 终端需求

• 电网/空调/汽车/房地产
  • 空调排产同比下降，拖累开工
  • 终端需求边际转弱+传统淡季，铜板带开工承压
  • 铜箔供需持续旺盛
  • 黄铜棒订单走弱，开工预期走弱

06 库存

• LME/COMEX/国内

07 资金持仓

• 外盘持仓CFTC/LME

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