FICC策略：美债收益率破5，会持续多久？

2025-05-28 詹春立,张潇子骄国泰海通证券匡露

美债收益率近期上行原因：
1. 穆迪降级：5月16日穆迪将美国评级从Aaa下调至Aa1，导致5月21日20年期美债拍卖利率上升24BP至5.047%。
2. 债务上限问题：5月22日众议院通过“美丽大法案”，可能意味着特朗普重回宽松财政，潜在美债供给增加推高利率。
3. 通胀担忧：美欧关税冲突再起，关税导致的滞涨风险延缓美联储降息，支撑美债利率高位。
历史参照：2023年6月债务上限问题解决后，30年期美债收益率从3.9%升至5.1%，主因是TGA账户波动导致流动性收紧。当前美国债务上限问题或引发类似效应，美债供给增加将加剧流动性担忧，推高利率。
美联储降息预期：市场对2025年降息预期大幅下调（6月降息概率降至2.1%），多位官员表示利率政策至少维持至9月。特朗普关税政策反复进一步延缓降息，美债高收益率或持续较长时间。
研究结论：长期美债收益率突破5%后可能出现短期反弹，但流动性收紧担忧和美联储难降息的双重影响下，美债收益率或维持高位震荡。