南华镍&不锈钢日报：基本面与宏观整体偏空

镍&不锈钢：基本面与宏观整体偏空

核心矛盾：

• 沪镍日内大跌2.1%，跌破12万元关口，成本支撑短期失效。
• 镍矿供应预期增加，菲律宾雨季影响减弱，底部松动。
• 镍铁价格止跌回调，印尼不锈钢部分大厂减产，需求淡季情绪悲观。
• 新能源链路受中间品影响价格企稳，但短期影响有限，现货端成交火热。

利多解读：

• 中美贸易达成关税协议。
• 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口。

利空解读：

• 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加。
• 不锈钢库存持续高位，需求无明显起色。
• 多个不锈钢贸易国发起反倾销调查。
• 整体新能源链路疲软或拖累产业链。

镍盘面日度价格区间预测：11.7-12.6万元/吨，当前波动率15.02%（历史百分位2.8%）。

策略推荐：

• 套保工具：
  • 库存管理：卖出沪镍主力合约（60%），对冲现货下跌风险。
  • 采购管理：买入远月沪镍合约（依据采购计划），锁定生产成本；卖出看跌期权（50%），对冲价格下跌风险。
• 期权策略：买入虚值看涨期权（依据采购计划，3级）。

关键数据：

• 沪镍：主力合约收盘价119.95万元/吨，成交量158.84万吨，持仓量106.71万手。
• 不锈钢：主力合约收盘价126.8万元/吨，成交量17.51万吨，持仓量10.27万手。
• 现货：镍现货平均价（SMM）波动于1.0-1.6万元/吨。
• 库存：LME镍库存2008.6万吨，国内社会库存42.38万吨，镍生铁库存29.55万吨。

研究结论：
基本面整体偏空，镍矿供应增加压制价格，不锈钢需求疲软库存高企，短期价格承压，但长期需关注贸易协议及菲律宾出口限制的影响。建议短期套保为主，关注产业链情绪变化。