镍与不锈钢周报：宏观反复，基本面偏弱

镍市场总结

核心观点

• 宏观环境：宏观反复，基本面偏弱，镍价受宏观影响较大。
• 供给端：
  • 镍矿：偏紧缓解，价格支撑走弱，上周到港量增加，港口库存增加。
  • 镍生铁：国内铁厂亏损幅度扩大，排产增加，印尼铁厂排产增加，镍铁去库。
  • 电解镍：开工率下滑，产量仍高位，出口利润增加。
• 需求端：
  • 不锈钢：排产上升，终端需求较弱。
  • 新能源：三元材料排产小幅下降，前驱体排产回升，硫酸镍产量上升。
• 库存端：
  • 纯镍社会库存增加，保税区库存持平。
  • 不锈钢总库存去库，300系库存去库。
• 成本端：
  • 镍矿现货紧张缓解，纯镍仍过剩。
  • 仅MHP一体化制备电积镍利润仍在。

关键数据

• 镍：
  • 沪镍周度跌5.81%，成交量73.44万手，持仓量8.20万手。
  • 伦镍周度跌5.40%，成交量3.41万手。
  • 基差升水350元/吨。
  • 7月镍矿进口量环比下降25.6%，同比下降30.6%。
  • 7月电解镍进口量下降，出口量上升。
  • 9月三元前驱体排产环比上升5.7%，同比下降9.0%。
  • 9月三元材料排产环比下降1.5%，同比上升10.0%。
• 不锈钢：
  • 沪镍期货周度跌3.02%，基差扩至990元/吨。
  • 7月不锈钢出口量环比下降9.3%，同比下降12.5%。
  • 8月不锈钢排产增加，300系不锈钢排产增加。

研究结论

• 镍：镍矿现货紧张缓解，纯镍仍过剩，预计镍价将宽幅震荡。
• 不锈钢：排产增加，需求较弱，库存压力仍大，成本支撑走弱，预计不锈钢低位震荡。

风险提示

• 镍：美联储降息预期变化、需求改善超预期。
• 不锈钢：下游需求超预期。