南华镍&不锈钢日报：基本面改善有限，受宏观层面影响回落20250707

核心矛盾
日内沪镍走势受宏观层面影响回落。基本面上，镍矿配额扰动下后续下行空间有限，镍铁日内成交价持续阴跌，主要受下游需求弱势影响。不锈钢方面需关注反倾销税走势及大厂减产落地情况。新能源链路受刚果钴矿扰动和硫磺价格高企影响有一定挺价情绪，目前维持以销定产，后续关注宏观关税层面影响及整体大盘情绪。

利多解读

• 刚果钴矿禁矿延续，政策影响新能源链路整体偏强
• 青山不锈钢拟减产25万吨
• 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年

利空解读

• 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢
• 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改
• 纯镍库存高企

价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.7-12.6（15.17%），历史百分位3.2%。

关键数据

• 沪镍：主力合约1205元/吨，日度下跌1730元（-1%）；LME镍3个月1526美元/吨，下跌950美元（-0.36%）。
• 不锈钢：主力合约12640元/吨，日度下跌90元（-1%）。
• 库存：沪镍期货仓单20832吨（-227吨，-1.08%），LME镍库存2024700吨，国内社会库存38029吨，镍生铁库存37534吨。
• 镍矿：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价15.5美元/湿吨，中国港口镍矿库存1500万吨。
• 镍铁：中国一体化MHP生产电积镍月度利润率-40%-20%，8-12%镍生铁出厂价全国平均10000元/镍点。
• 不锈钢：中国304不锈钢冷轧卷利润率-200%-20%。

研究结论
当前镍及不锈钢市场基本面改善有限，受宏观因素影响价格回落。镍矿配额扰动限制下行空间，但下游需求疲软压制镍铁价格。不锈钢需关注反倾销税及减产政策。新能源链路短期偏强，但整体仍受宏观情绪影响。建议通过期货套保工具（如沪镍主力合约卖出60%）锁定利润，并依据采购计划进行远期锁定。