核聚变板块三问三答

核聚变板块三问三答总结

机构关注度提升的原因

1. 催化确定性高：核聚变项目具有明确的投资机会和建设周期，例如合肥项目投资规模150亿，预计2027年建成，将在今年和明年上半年带来密集订单和收入。
2. 标的持续扩容：市场从核心环节扩展到材料、化工等领域，股票标的数量从7-8家增加到30-40家，未来可能进一步扩容。

行情级别和底层逻辑

1. 底层逻辑：核聚变堆的建设（实验堆和工程堆）是核心驱动力，目前国内有四大体系参与，包括综合体系（西湖、5585、联创、星火）、科研体系（中科院体系）、商业公司（能量级、能量起点、新奥）和高校（清华、北大、华中科大）。
2. 催化测算：预计2025-2027年核聚变板块年化开发支出分别为160亿、260亿和411亿，实际可能更高。
3. 发展阶段：目前处于实验堆阶段，目标是提升Q值至5，工程堆阶段年化开发支出将达600-800亿，未来三年景气度将显著提升。

选股策略

1. 核心标的：推荐链主级别的核心票，包括合肥的核能、江西的联创、成都的国光，分别对应磁体、DEB、偏滤器环节。
2. 发散标的：关注电源系统（艾科、外移）、制冷系统（雪人股份）、真空检漏仪（婉怡科技）等环节。

估值展望

1. 长期空间：头部公司未来业绩有翻倍级别空间。
2. 投资建议：关注核心链主企业和跨山环节，重视年度级别行情。

关键数据

• 合肥项目投资规模：150亿
• 预计建成时间：2027年
• 磁体环节成本占比：约28%
• 高温超导是未来趋势
• 实验堆年化开发支出：2025年160亿，2026年260亿，2027年411亿
• 工程堆年化开发支出：600-800亿