特朗普“对等关税”三问三答

2025-02-18 - 国联民生证券心大的小鑫

审查特点：特朗普签署的“对等贸易和关税”备忘录审查范围广，涵盖关税、非关税贸易条件（汇率、市场监管、补贴等）和增值税，但保留180天审查期，凸显关税的“工具性”，并迫使部分国家主动谈判。USTR的《2024年外国贸易壁垒评估报告》中，中国、欧盟、海合会、俄罗斯和印度占据较大篇幅，可能成为后续审查重点。
对等体现：贸易逆差和税率差额是本次政策的核心关注点。
- 贸易逆差视角：中国、欧盟、墨西哥、加拿大、日韩和东南亚为美国主要贸易逆差来源地。机电和音像设备、汽车、化学品、燃料、纺织品等领域或成为重点加征对象。
- 税率视角：印度、韩国和泰国对美国商品关税税率较高，且与美国对其商品关税税率差额超过5%，或为重点审查对象。中国方面，虽存在部分“超额税率”行业，但总体税率低于美国，或不是本轮政策重点，但仍需警惕非关税贸易壁垒成为美方升级贸易摩擦的理由。
逻辑商榷：特朗普提出增值税（VAT）不公平性，认为美国商品在高增值税地区缺乏竞争力。欧盟、墨西哥、韩国和印度或受到重点关注，其中欧盟对美贸易顺差较大，压力或更大。
风险提示：特朗普政策落地超预期、地缘政治冲突加剧、国内经济复苏不及预期。