下游市场需求逐步回暖,24年整体业绩稳健增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司实现营收12.88亿元，同比增长18.91%；归母净利润0.96亿元，同比增长10.36%。2025年Q1营收同比增长16.72%，环比增长12.03%；归母净利润同比增长12.53%，环比下降19.33%。
• 财务指标：2024年公司整体毛利率为25.40%，净利率为7.73%。费用方面，销售、管理、研发及财务费用率分别为2.78%/8.59%/3.70%/-0.42%。
• 未来展望：预计2025-2027年归母净利润分别为1.19亿元、1.40亿元、1.63亿元，EPS分别为0.19、0.22、0.26元/股，PE分别为36X、31X、26X。

下游市场需求与业务机遇

• 市场需求：下游传统家电市场回暖，新能源汽车、风电、光伏、储能等新兴市场需求旺盛，成为行业增长的核心驱动力。
• 行业竞争：国内薄膜电容行业发展成熟，竞争加剧，但国家“双碳”战略、新基建等政策推动新能源、特高压建设，带来结构性增长机遇。

产品转型与竞争优势

• 转型进展：公司核心产品转型加快，内部管理升级，技术创新与新品研发能力增强，人才支撑和装备制造能力提升。
• 质量管控：公司建立高于国标和行标的企业标准进行质量管控，产品通过多项国内外权威认证，在多个领域广泛应用。

研究结论与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司业绩增长空间将进一步打开。
• 风险提示：宏观经济波动与政策变化风险，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。