航天航空与国防领域须知：英国赛韦尔C核电站、潜艇及航班情况

欧洲航空航天与国防电子行业研究

英国新闻

• 英国财政大臣 Rachel Reeves 宣布将投资 142 亿英镑用于 Sizewell C 核电站项目，并计划宣布再投资 60 亿英镑用于潜艇产能扩张，作为英国 2025 年度支出审查的一部分。
• 英国已于 2024 年 1 月宣布承诺 27 亿英镑用于 Sizewell C 项目，预计建设周期为 9 至 12 年。
• Great British Nuclear 宣布，罗尔斯·罗伊斯（买入）SMR 已被选为英国建造三个 SMR 单元的优先投标人。
• 潜艇产能方面，继上周英国宣布将核潜艇舰队规模扩大至最多 12 艘后，60 亿英镑的投资将覆盖未来四年，Reeves 女士预计将强调提升英国核潜艇基地的“能力、产能和生产力”，并重点提及BAE Systems（持有）和罗尔斯·罗伊斯（买入）。

民用航空

• FlightRadar24 数据显示，上周商业航班量上升 1% 至每天 13.93 万架，较 2019 年同期增长 16%，环比下降 2.6 个基点。
• 5 月份总航班量较 2019 年同期增长 18%，略低于 4 月份创下的 21% 的复苏记录。
• 鉴于对宏观经济背景下行背景下交通量变化的担忧，未来几周航班量的变化将对罗尔斯·罗伊斯（买入）、萨fran（买入）和 MTU Aero（买入）等航空后市场参与者产生重大影响。

公司估值与风险

• BAE Systems PLC：采用可比公司分析法进行估值。主要风险包括关键项目执行问题以及投资者规避国防股票。
• Babcock International：采用可比公司分析法进行估值。主要风险包括重组、固定价格合同通货膨胀以及 31 型护卫舰建造。
• MTU Aero Engines AG：采用可比公司分析法进行估值。主要风险包括产能爬坡限制和强劲的退休浪潮降低航空后市场需求。
• Rolls-Royce Holdings Plc：采用可比公司分析法和自由现金流收益率相结合的估值方法。 upside 风险包括国际交通复苏加速和民用航空产品结构恢复加快；downside 风险包括航空交通持续疲软以及推动恢复资产负债表。
• Safran Group：采用可比公司分析法进行估值。 upside 风险包括航空交通显著增加增加航空后市场需求；downside 风险包括成本通货膨胀以及进一步航空交通中断。

投资建议

• Rolls-Royce Holdings Plc：买入
• Babcock International：买入
• MTU Aero Engines AG：买入
• Safran Group：买入
• BAE Systems PLC：持有