发布离子注入机并购芯源微,设备平台化战略凸显

北方华创发布2025年第一季度报告，实现营收82.06亿元（同比增长37.90%，环比下降13.49%），归母净利润15.81亿元（同比增长38.80%，环比增长36.42%），扣非归母净利润15.70亿元（同比增长44.75%，环比增长20.40%），综合毛利率43.02%（同比下降0.38个百分点，环比上升3.1个百分点）。公司CCP、ALD、高端单片清洗机等多款新产品实现关键技术突破，工艺覆盖度显著增长，同时多款成熟产品市场占有率稳步提升，规模效应逐步显现，带动营业收入和利润同步增长。2024年公司实现营业收入298.38亿元（同比增长35.14%），归母净利润56.21亿元（同比增长44.17%）。产品端，2024年刻蚀设备（ICP、CCP、Bevel刻蚀、高选择性刻蚀、干法去胶）收入超80亿元；薄膜沉积设备（PVD、CVD、ALD、外延EPI、电镀ECP）收入超100亿元；热处理设备（立式炉和快速热处理设备）收入超20亿元；湿法设备（单片设备和槽式设备）收入超10亿元。公司发布首款离子注入机SiriusMC313和首款12英寸电镀设备(ECP)AusipT830，分别进军离子注入设备市场和2.5D/3D先进封装领域。公司与沈阳先进制造签署《股份转让协议》，拟合计持有芯源微17.9%股权，进一步完善平台化布局。投资建议：维持“优于大市”评级。预计公司2025-2027年营业收入385.71/481.89/596.75亿元，归母净利润77.75/98.89/123.95亿元，当前股价对应PE分别为31/24/19倍。风险提示：下游晶圆制造产能扩充不及预期风险，新产品开发不及预期风险，国际关系波动和地缘政治风险等。