bezeq q1 25 | 核心驱动因素的稳健增长

Bezeq Q1 2025 财年业绩表现及未来展望

核心观点
Bezeq Q1 2025 财年业绩符合市场预期，核心收入增长2.4%，符合中期2-3%的增长指引。公司持续扩张光纤网络和用户基础，Pelephone 的后付费用户增长推动服务收入稳健增长。调整后每股收益同比增长6.7%，主要得益于折旧和财务费用低于预期。

关键数据

• 核心收入：同比增长2.4%，达到19.8亿新谢克尔，符合中期指引。
• 调整后EBITDA：同比下降0.3%，至9.14亿新谢克尔，低于市场预期。
• 调整后净利润：同比增长6.7%，达到31.9亿新谢克尔，高于市场预期。
• 光纤网络覆盖：新增10万用户，达到267.1万用户，符合年底290万的目标。
• 光纤用户：同比增长36%，达到86.3万用户，渗透率达到32%，公司目标为中期40%。
• 宽带零售ARPU：同比增长5.5%，达到134新谢克尔，平均速度达到572MB/s，同比增长50%。
• Pelephone 服务收入：剔除互联互通收入后同比增长7.5%，后付费用户增长2.3%，其中5G用户增长17.5%。
• 互联互通收入：同比下降，仅占总收入7.2%。

研究结论
Bezeq 表现稳健，核心驱动因素持续增长。公司光纤网络扩张和服务收入增长符合预期，Pelephone 后付费用户增长强劲。调整后每股收益高于市场预期，主要得益于成本控制良好。公司近期上调2025年指引，中期目标保持不变。Jefferies 给予“买入”评级，目标价6.6新谢克尔，预计涨幅16%。