家得宝公司2025年第一季度跟进：关税得到控制了吗？

Home Depot Inc.（HD）2025年第一季度业绩好于预期，公司对需求前景和应对关税的能力表达了更积极的看法。尽管股价反应平淡，但公司表示，由于关税影响已嵌入当前指引，且预计将通过规模效应有效管理成本，因此不会进行价格上调。公司维持了全年同店销售额增长1%的指引，低于第一季度末的销售额增长率，但可能反映了稳定的多年趋势。

业绩表现

• 第一季度同店销售额增长0.2%，高于预期，全年指引为增长1%，低于第一季度末的销售额增长率。
• 同店销售额趋势在第一季度逐步改善，从2月份的-3.3%增长至4月份的+1.8%。
• 家电、花园、建筑材料、管道和电气等品类表现强劲，而厨房和浴室等品类的大件商品仍然面临压力。
• SRS（Shop with Rewards）非同店销售额增长9.7%，其中SRS贡献了约7%的增长，SRS表现持续超出预期，主要受市场份额增长驱动。

盈利能力

• 毛利率压力略低于预期，主要受产品组合影响，预计第二季度毛利率将有所改善。
• 营销和销售费用（SG&A）增长13%，其中约6%来自SRS，其余部分反映了与法律和解相关的年度逆风，以及投资增长。

研究结论

• 维持对2025年和2026年的每股收益预测分别为14.96美元和16.46美元，但调整了年内各季度的预测。
• 将第二季度同店销售额预测上调至+1.6%。
• 维持420美元的目标价，基于2026年每股收益预测的26倍市盈率。
• 认为公司能够利用规模效应有效管理关税影响，且SRS和自身举措有助于提升市场份额。