Barclays Capital Inc. 维持对 Dollar General Corporation (DG) 的“增持”评级，并将目标价上调至 119 美元。报告认为，DG 在 Q1 业绩好于预期，销售和利润率均有所改善，非消耗品销售额增长，交易量和客单价连续改善，库存水平有所提高（尽管每家门店库存下降 7%），损耗和损坏情况开始逆转。这些积极因素部分被更高的销售、一般和行政费用 (SG&A) 所抵消，这部分是意料之中的。展望未来，EPS 指导没有上调（在高端），现在似乎完全嵌入了更高的激励薪酬和其他成本），这可能为 DG 奠定上行基础，因为比较销售额可能会加速（比较环境有所缓解），而毛利率的进展应该会继续。Barclays 将其 EPS 预测上调至指引的高端，并讨论上行情景。
- 上行情景：Q1 比较销售额更好，势头持续到 Q2（尤其是 QTD 交易量积极），这可能意味着 Q2 结束时好于 Q1（3 月/4 月的退出率略强）。Barclays 建模 Q2 比较销售额增长 +2.5%，但仅使用多年比较的数学模型可能支持 +4% 的比较（这并非他们的假设）。
- FY 比较销售额指导：略微上调至 +1.5-2.5% 从 +1.2-2.2%，主要反映了 Q1 的超预期表现和 QTD 的表现，但并未假设进一步的加速，尽管比较环境因消费者不确定性而有所缓解，以及一系列关税情景（对消费者的影响）。不清楚这是否过于保守，但可能如此。
- 价格涨幅：一些价格涨幅可能在 Q2 开始出现（尽管被注明为最后手段）；Barclays 认为指引并未假设通货膨胀带来的好处，平衡了销量不确定性。
- 客单价趋势：Q1 客单价趋势令人鼓舞，+2.7% vs 2.3% 的 Q4，这与相关的商品组合 (AUR) 和篮子大小都有关；这是 DG 似乎从以旧换新中获益的地方。
- 非消耗品：Q1 非消耗品有所改善，比较销售额为正，这是近四年来第一次。DG 似乎预计这将保持可持续性，反映了各种商品销售策略举措和以旧换新的动态。
FY25 EPS 指引在低端上调，但在高端保持不变，在 5.20-5.80 美元（此前为 5.10-5.80 美元），这也反映了 Q1 的超预期表现，部分被更高的激励薪酬 ($180-200 亿美元 vs 之前的 $120 亿美元) 所抵消。Barclays 将其 Q2 EPS 预测维持在 1.55 美元（此前为 1.56 美元），小幅上调比较销售额至 2.5% 和毛利率，同时小幅上调 SG&A。将其 FY25 EPS 上调至 5.80 美元（此前为 5.75 美元），详情如下。
- FY26 EPS 预测：上调至 6.80 美元（此前为 6.66 美元，vs. 一致预期 6.21 美元）。
- 目标价：目标价上调至 119 美元（17 倍，不变，基于新的 FY26 EPS 预测），其 FY26 EPS 为 6.80 美元），目标价上调至 137 美元（19 倍，基于 7.31 美元的 FY26 EPS），下行风险至 90 美元（15 倍，基于 6.15 美元的 FY26 EPS）。
Barclays 认为 DG 是一个一流的零售品牌，并且看到一些迹象表明它可能正处于转折点，利润率正在恢复，销售选择权由运营变化驱动，包括劳动力投资、供应链效率工作、库存改善等。上行风险包括从较弱的宏观环境中更大的贸易向下，这可能推动上行比较销售额，以及大于预期的利润率扩张，这可能是由于成本通货膨胀的缓解。下行风险包括大于预期的非必需品类疲软、竞争加剧以及运营成本上升。
