美森轮船公司（MATX）：第一季度业绩超预期；预计第二季度业绩疲软，2025年因关税导致增长放缓存在不确定性

核心观点

• 业绩超预期： Matson 2024年第一季度业绩超出市场预期，主要得益于较高的运费率和稳定的年同比增长量。公司利用超过90%的净利润回购了500万股股票。
• 中国业务放缓： 由于关税影响，Matson 中国业务出现放缓，4月份中国业务量同比下降30%。公司正在通过在越南增加服务来部分抵消中国业务的疲软。
• 第二季度预期下调： Matson 预计2025年第二季度经营收入将“大幅低于”2024年第二季度的水平，市场预期为1.246亿美元，公司预计为9.94亿美元。
• 市场预期存在上行空间： 尽管Matson的更新描绘了一幅阴霾的图景，但分析师认为，由于中国-美国“常规方式”的货运量似乎正在逐渐恢复，而夏季旺季即将到来，因此市场预期存在上行空间。
• 维持买入评级： 分析师重申对 Matson 的买入评级，目标价定为125美元。公司继续产生不错的现金流，并重申股票回购是其资本配置策略的核心部分。

关键数据

• 2024年第一季度每股收益： 2.18美元，略高于市场预期的2.13美元。
• 2024年第一季度EBITDA： 1.329亿美元，高于市场预期的1.29亿美元。
• 2024年第一季度总运量： 91,500 FEUs，与2024年第一季度（不包括汽车）的90,800 FEUs基本持平。
• 2024年第一季度海洋运营收入： 7360万美元，较2024年第一季度的2760万美元大幅增长。
• 2024年4月中国业务量： 同比下降30%。
• 2025年第二季度经营收入预期： 9.94亿美元。

研究结论

Matson 的业绩超出了市场预期，但关税带来的负面影响不容忽视。公司正在积极应对中国业务放缓的局面，并通过在越南增加服务来寻求新的增长点。尽管市场预期存在上行空间，但分析师仍然维持对 Matson 的买入评级，目标价定为125美元。