家得宝（HD）：年初表现稳健

核心观点： 报告对 Home Depot 的业绩表示乐观，认为其 2025 年的业绩将超出市场预期，并重申买入评级。报告认为 Home Depot 的主要优势在于其定价策略、专业市场的发展、数字化业务的稳健增长以及 SRS 收购带来的协同效应。

关键数据：

• 2024 年收入： 1526.69 亿美元
• 2025 年收入预期： 1595.14 亿美元
• 2025 年每股收益预期： 15.24 美元
• 2026 年每股收益预期： 15.18 美元
• 2027 年每股收益预期： 16.60 美元
• 2025 年 SRS 业务增长预期： 5%
• 2026 年 EBIT 利率预期： 13.7%

研究结论：

• 定价策略： Home Depot 将采取“组合方法”进行定价，在某些类别中进行有针对性的提价，预计将与竞争对手的价格差距扩大。
• 专业市场： Home Depot 的专业市场业务将继续保持强劲增长，预计 2025 年 SRS 业务将增长 5%。
• 数字化业务： 数字化业务继续保持稳健增长，2024 年同比增长 8%。
• SRS 收购： SRS 收购将带来协同效应，推动销售和利润增长。
• 2026 年 EBIT 利率： 预计 2026 年 EBIT 利率将达到 13.7%，因为 SRS 收购的负面影响将在 2025 年下半年消失。

风险因素： 报告也指出了 Home Depot 面临的风险，包括住房可负担性下降、利率上升、竞争对手的表现以及线上竞争。