家得宝(HD)2023Q3业绩会议纪要-美股-调研纪要-20231114

【兴证海外消费】家得宝(HD.N)2023Q3业绩会议纪要 会议时间：2023年11月14日 联系人：宋婧茹/陈雅雯 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 业绩概要： 公司Q3营收为377.1亿美元，同比下降3%；运营费用占销售额的百分比增加约120个基点，达到 19.4%，营业利润率为14.3%，同比下降1.5个百分点，净利润为38.1亿美元，同比减少12.2%，净利率 9.8%。每股为3.81美元。商品库存为228亿美元，同比减少29亿美元，即11%，库存周转率为4.3倍，与一年前持平。第三季度，单店收入同比下降3.1%，其中8月份为负2.1%，9月份为负3.4%，10月份为负3.7%。交易量下降2.7%，平均票价下降0.3%。 会议具体内容： 第三季度销售额为377亿美元，比去年同期下降3%。对比销售额比去年同期下降了3.1%，我们美国商店的对比销售额为3.5%。第三季度稀释后每股收益为3.81美元，而去年第三季度为4.24美元。第三季度符合我们的预期。与第二季度类似，我们看到客户持续参与较小的项目，并在某些大件可自由支配类别中遇到压力。此外，木材、铜和电线的通货紧缩以及与风暴相关的重叠对本季度的业绩产生了负面影响。在第三季度，我们的专业客户的表现优于我们的DIY客户。虽然内部和外部调查表明，专业版积压订单量低于一年前，但相对于历史正常水平，它们仍然处于健康状态并有所上升。我们缩小了2023财年的指导范围。 今年是一段温和时期。然而，我们对自己在这个独特环境中航行的能力充满信心。我们对我们的战略举措仍然感到非常兴奋，并致力于投资业务，以提供最佳的互联购物体验，赢得专业人士的钱包份额并扩大我们的商店足迹。正如我们在6月份的投资者会议上讨论的那样，我们将继续投资并专注于为客户创造无摩擦的互联购物体验。我们对所取得的进展感到高兴。homedepot.com是美国最大的零售网站之一，我们的数字应用程序是所有零售领域评价最高的网站之一。然而，我们相信仍有机会减少购物过程中的痛点。我们的团队正在确定需要改进的领域，例如在整个购物过程中更好的沟通、更轻松的退货流程以及在下单后无缝直观地更改订单的能力。 对于我们的专业人士来说，我们正在投资多项举措。我们仍然专注于构建我们独特的产品和服务生态系统。因此，我们正在改进我们的组织结构，最近将Ann-MarieCampbell提升为高级执行副总裁，以更好地调整我们在全球商店组织中的外部销售和服务业务。Pro是我们最大的增长机会之一，这种组织变革将使我们能够利用我们的专业知识、产品分类、履行和运营的完整生态系统更好地为他们服务。我们的商家、商店MET团队、供应商合作伙伴和供应链团队在整个季度为我们的客户提供价值和服务方面表现出色，最后我要感谢他们的奉献和辛勤工作。此外，家得宝还自豪地拥有数以万计的退伍军人、现役军人和军人配偶以及橙色围裙。上周，我们宣布家得宝基金会超过了为退伍军人事业投资5亿美元的目标，并将到2030年的承诺总额增加到7.5亿美元。 获得专业人士钱包的更大份额是我们最大的增长机会之一。它代表着大约4,750亿美元的潜在市场，而如今，我们的份额相对较小。家得宝的美妙之处在于我们拥有独特的竞争优势。我们的便利店、我们的领先品牌、我们敬业的员工、我们无与伦比的广泛履行选项，可以为我们的客户带来利益。这正是我们的目标。为此，我们的新组织结构将为我们的团队创造更强大的动力，推动Pro取得成功。HectorPadilla将专注于改善Pro在我们商店的购物体验。他29年的任期以及对我们商店运营和新Pro功能的了解将有助于实现我们的目标。我们的外部销售主管ChipDevine拥有近30年的分销经验。他将致力于增强能力，以更好地满足更复杂的私人需求。最终，我们必须专注于消除运营中的摩擦，以便我们的客户每次都能获得良好的体验，无论他们选择如何在我们这里购物，无论他们是在我们商店的过道中，在商店挑选产品，在工作地点与销售人员一起或通过数字方式接收产品。我们知道，我们的大多数专业人士在我们购物时都会在我们的生态系统中使用其中的许多功能。对我们来说，我们正在建立持续数十年、代代相传的信任和伙伴关系。 我们已经通过Pro发现了额外的增长机会，这要求我们在整个业务中投资于新的能力和功能。想想我们正在对复杂的Pro采取的举措。这位客户的互动方式有所不同。他们习惯于以不同于我们传统业务模式的方式与供应商互动。从事复杂项目的专业人士希望储备产品、使用贸易信贷并将产品分阶段交付到工作现场。虽然这些功能在当今市场上已经存在，但我们正在将它们纳入我们的完整生态系统中，以一种其他人无法做到的方式为专业客户提供服务。我对即将到来的机会感到无比兴奋。 对于店内体验，在过去几年中，我们一直在讨论库存的重要性，以及最终的货架可用性（OSA）的重要性。拥有正确数量的正确产品库存并在货架上可供购买至关重要，我们实施了多项举措来帮助我们更有效地做到这一点。过去，我们谈论过GSR或让商店正确运营。GSR通过使用我们专有的空间分配模型以及我们的长期现场销售团队来确定逐家商店投资的类别，从而提高生产力。最近，我们讨论了Sidekick和计算机视觉的推出。使用机器学习技术，计算机视觉可以帮助我们的员工快速找到架空处已卸托盘的产品，而Sidekick可以帮助指导员工找到OSA较低或存在问题的关键区域。如今，这些工具已部署在美国所有商店中。在早期，他们已经推动了我们货架供应量的有意义的改善。这些举措的优点在于它们还可以提高生产力。它们使员工能够更轻松地补充产品库存，拥有更大深度的高速产品，并确保我们有更多的库存产品在货架上并可供销售。因此，我们使员工能够专注于最重要的任务，并分配更多时间来提供更好的购物体验。 第三季度我们的销售额符合我们的预期。然而，核心商品通货紧缩和风暴相关的重叠确实给我们带来了一些不利影响。我们看到全年观察到的趋势仍在延续，某些大宗、可自由支配的采购活动疲软。客户不再参与较大的项目，而是继续承担较小的项目。转向我们第三季度部门的业绩表现。我们的建筑材料部门公布了积极收入，其余13个销售部门中的7个部门高于公司平均水平，包括管道、电器、硬件、户外花园、木制品、工具和油漆。 第三季度，我们的交易量下降了2.7%，平均票价下降了0.3%。排除核心商品的通货紧缩，我们经历了平均票价的增长，这主要是由对新产品和创新产品的需求推动的。在木材和铜通货紧缩的推动下，第三季度核心商品类别的通货紧缩对我们的平均票价增长产生了约60个基点的负面影响。第三季度，我们看到木材价格较去年同期继续下降。例如，平均而言，框架木材的价格约为每千板英尺420美元，而2022年第三季度的价格约为每千板英尺545美元，下降了20%以上。与去年第三季度相比，大件商品 或1,000美元以上的商品交易下降了5.2%。我们继续看到地板、台面和橱柜等大件非必需品类的参与度趋于疲软。然而，我们在屋顶、隔热材料和港口等专业重型类别中看到了巨大的优势力量。 转向公司总线上销售额，与去年第三季度相比，利用我们数字平台的销售额增长了约5%。我们继续投资于我们的网站和应用程序的数字体验，并在第三季度发布了各种增强功能。这些范围从帮助客户跟踪订单的简单改进到更新我们的搜索和推荐算法等更复杂的事情。对于第三季度与我们在线交易的客户来说，我们近一半的在线订单是通过我们的商店完成的。 在第三季度，我们在万圣节活动中举办了年度劳动节设备，我们对结果感到满意。在电器方面，我们对活动期间客户的参与感到鼓舞。2023年是我们万圣节计划的又一个销售记录年，无论是店内还是在线，我们的客户继续通过我们独特且独家的产品种类添加他们的收藏。 当我们将注意力转向第四季度时，我们打算通过年度假期、黑色星期五和礼品中心活动来延续这一势头。在我们的礼品中心，我们继续专注于对客户最重要的品牌，包括Milwaukee、RYOBI、Makita、DEWALT、RIDGID、Husky等。我们将为每个人提供适合每个人的东西，无论是我们各种各样的无绳RYOBI工具、DEWALT原子钻和冲击套件，还是我们的新型MilwaukeeM18FORGE电池。这些新型M18FORGE电池将成为我们Pro客户的游戏规则改变者，提供MilwaukeeM18平台上任何电池中最强大、最快的充电和最长的使用寿命。本季度，我还很高兴地宣布 WAGO添加到我们强大的Pro品牌系列中，其中包括Milwaukee、USG、CustomBuildingProducts、Leviton和QEP等。正是这些战略供应商关系使我们成为家居装修领域的产品权威，万可的加入将有助于扩大我们的地位。万可(WAGO)是电线连接器领域最受欢迎的最具创新性的专业品牌之一，其具有可释放的水平原木电线连接器，可在紧凑的应用中加快安装速度并节省空间。我们最近在我们的商店推出了一些SKU，这些SKU是家得宝在全国大型零售渠道中的独家产品。 具体财务数据：第三季度总销售额为377亿美元，比去年减少约12亿美元，即3%。第三季度，我们公司的总成本为负3.1%，其中8月份为负2.1%，9月份为负3.4%，10月份为负3.7%。美国本季度的综合指数为负3.5%，其中8月份为负2.5%，9月份为负3.8%，10月份为负4.1%。以当地货币计算，墨西哥和加拿大的业绩高于公司平均水平。值得注意的是，调整与风暴相关的重叠和一些季节性变化后，整个季度的月度比较相对一致。第三季度，我们的毛利率为33.8%，比去年第三季度下降约20个基点，符合我们的预期。与2022年第三季度相比，第三季度运营费用占销售额的百分比增加了约120个基 点，达到19.4%。我们第三季度的运营费用表现反映了我们之前对小时员工执行的薪酬增加以及来自我们的主要结果。我们第三季度的营业利润率为14.3%，而2022年第三季度为15.8%。第三季度的利息和其他费用增加了约3000万美元，达到4.38亿美元。第三季度，我们的有效税率为23.3%，低于2022财年第三季度的24.4%。我们第三季度的摊薄每股收益为3.81美元，较2022年第三季度下降10.1%。第三季度，我们新开了7家门店，使门店总数达到2,333家。零售销售面积约为2.42亿平方英尺。截至本季度末，商品库存为228亿美元，比2022年第三季度减少29亿美元，即11%，库存周转率为4.3倍，与一年前持平。转向资本配置，在投资我们的业务并支付股息后，我们打算返还多余的现金以回购股份的形式返还给股东。本季度，我们以资本支出的形式向我们的业务投资了约6.7亿美元。在本季度，我们向股东支付了约21亿美元的股息，并以股票回购的形式向股东返还了约15亿美元。根据过去12个月期初和期末长期债务和股本的平均值计算，投资资本回报率约为38.7%，低于2022财年第三季度的43.3%。 指引：2023财年还剩四分之一，我们正在缩小对2023财年的指导范围。我们预计2023财年销售额和比较销售额将下降3%至4%。我们今年的营业利润率目标为14.2%至14.1%。我们的有效税率目标约为24.5%。我们预计利息支出约为18亿美元。我们预计，与2022财年相比，稀释后每股收益将下降9%至 11%。此外，我们将继续专注于提高业务生产力。我们已采取多项行动，帮助我们实现之前宣布的 2024年年度成本节约5亿美元的目标，并完全有信心兑现这一承诺。我们还继续致力于通过我们在家居装修领域领先的产品权威、强大的库存水平和知识渊博的员工来满足客户的需求。我们将继续审慎投资，以增强我们的竞争地位，并利用我们的规模和低成本地位超越市场并创造股东价值。 Q&A Q：DIY已经稳定下来，但Pro变得更糟了？A：专业和消费者在一段时间内的性能差距是最小的。所以他们俩的表现都相当不错。如果你退后一步看看这个季度，我们对第三季度的感觉非常好，因此我们缩小了今年的业绩指引。事实