行业波动拖累业绩,坚持高端化未来可期-2024年报点评

华菱钢铁（000932）2024年报点评

核心观点：

• 行业波动拖累业绩，但公司坚持高端化发展，未来可期。
• 短期受行业景气度下行影响，业绩承压，但高端化占比持续提升，抗周期能力显现。
• 公司稳健分红，持续回报投资者，未来分红能力有望提升。

关键数据：

• 2024年公司实现营业总收入1446.85亿元，同比下降12.03%；归母净利润20.32亿元，同比下降59.99%；扣非后归母净利润13.06亿元，同比下降72.10%。
• 2024年全国粗钢产量同比下降1.7%，粗钢表观消费量下降4.6%；钢材价格指数（CSPI）平均值同比下降8.39%。
• 公司品种钢销量不断提升，2024年实现品种钢销售量1641万吨，占比提升至65%。
• 公司预计2024年向全体股东派发现金股利每10股1.00元，现金分红总额6.91亿元，分红比例33.99%。

研究结论：

• 发改委表示2025年钢铁行业要继续推进粗钢产量调控工作，行业供需结构有望改善。
• 公司持续推进高端化、智能化、绿色化发展，吨钢盈利能力有望获得提升。
• 短期行业景气度回升仍需时间，出于审慎性考虑，下调公司2025-2027年归母净利润预测至30.70亿元、33.94亿元、36.34亿元。
• 给予公司2025年目标PB 0.76X，对应目标价6.2元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 产业政策执行不及预期，原材料价格大幅波动，需求释放不及预期。