2024年中报点评：行业波动影响业绩，坚守高端化战略未来可期

事项：公司发布2024年半年度报告，上半年实现营业总收入759.5亿元（同比下降4.53%），归母净利润13.31亿元（同比下降48.16%），扣非后归母净利润11.63亿元（同比下降53.26%）。单季度看，24Q2营业总收入389.02亿元（同比下降1.92%，环比增长5%），归母净利润9.40亿元（同比下降50%，环比增长140.04%），扣非后归母净利润8.40亿元（同比下降54.42%，环比增长160.59%）。

评论：

1. 产品高端化发展：公司持续推进产品高端化，品种钢比例提升。上半年完成钢材产品销售量1269万吨，其中品种钢销量821万吨，占比64.6%（较2023年提升1.2个百分点）。研发投入31.44亿元。
2. 行业景气度承压：上半年全国粗钢产量同比下降1.1%，表观消费量下降3.3%；CSPI中国钢材价格指数平均值为108.19点（同比下降4.89%）。进口铁矿石均价同比上升3.8%，铁精矿、进口粉矿采购成本分别上升8.36%、4.06%。受此影响，公司整体销售毛利率7.03%（较2023年下降2.37个百分点），长材、板材、无缝钢管吨钢毛利分别下降69%、32%、36%。
3. 管理提升与成本控制：公司持续完善对标体系，实现降本增效。销售、管理、财务费用率分别为0.28%、1.08%、0.13%，保持稳定。生产方面，24Q2铁水成本环比降低，自发电量增幅8.83%。
4. 投资建议：行业波动影响业绩，但公司坚守高端化战略未来可期。长期看，差异化战略和产品升级将推动未来利润稳定；短期看，行业低需求、高供给导致商品价格波动，公司业绩受影响。下调2024-2026年盈利预测至30.57亿元、37.09亿元、45.98亿元（同比变化-39.8%、+21.3%、+24%）。目标PB 0.6倍，对应目标价4.7元，评级下调至“推荐”。
5. 风险提示：需求支撑不足，原材料价格大幅波动等。