核心观点
- AI产业高景气，算力国产化大势所趋： 全球算力需求持续高景气，基础模型训练和推理应用需求均加速增长。国内互联网和智算中心两大下游保持旺盛的AI算力需求，国产化是主要驱动力。
- 互联网：训练侧需求持续，推理侧需求将逐渐占据主导： 互联网大厂持续投入大模型训练，并开始布局推理大模型，推动算力资本开支保持快速增长。DeepSeekR1降低应用开发部署门槛，Agent技术成熟将进一步提升推理侧需求。
- 智算中心：全国产化项目已跑通，国产化率有望持续提升： 中央和地方政策明确国产AI算力建设目标，各地方智算中心项目招投标数量持续增加，多个全国产化标杆项目已跑通，未来国产化率有望加速提升。
- AI芯片：国产替代空间广阔，第一梯队国产芯片正加速替代： 英伟达仍占据国内市场主导，但国产替代空间广阔。华为昇腾、海光信息、寒武纪、百度昆仑芯等第一梯队厂商正加速追赶英伟达，新一代产品未来有望对英伟达H20形成替代。国产厂商通过兼容CUDA及自研突破生态壁垒。
- AI服务器：AI驱动服务器市场格局变化，昇腾系份额持续提升： AI服务器市场高速增长，市场规模迅速追赶通用服务器。浪潮信息等传统服务器厂商占据主导，但昇腾系服务器厂商份额持续提升，运营商及智算中心采购项目持续验证。
关键数据
- 互联网大厂资本开支： 2024年BAT合计资本开支同比增长163%。
- AI应用用户月活： 豆包、腾讯元宝、通义千问等AI原生应用月活用户总体仍在持续增加。
- AI芯片市场份额： 2022年英伟达占据国内AI芯片出货量85%，2024年国产AI芯片约占30%。
- 智算中心项目招投标： 2024全年智算中心相关项目中标公告已发布超458个。
- AI服务器市场规模： 2024上半年中国加速服务器市场规模达到50亿美元，同比增长63%。
- AI服务器市场份额： 2023年浪潮信息在国内AI服务器市场占据36%的份额。
研究结论
- 芯片端： 推荐海光信息，关注寒武纪、景嘉微等。
- 服务器端： 推荐浪潮信息，关注华勤技术、四川长虹、神州数码、拓维信息等。
- 风险提示： 互联网对国产AI芯片的采购不及预期，智算中心项目AI算力国产化率提升放缓，国产AI芯片技术研发不及预期，行业竞争格局加剧风险。
