核心结论
- 公司评级：买入
- 核心数据：
- 2024年营收544.50亿元，同比增长27.61%；归母净利润44.12亿元，同比增长11.52%；扣非后归母净利润42.58亿元，同比增长8.34%。
- 经营性净现金流69.47亿元，同比增长18.33%；ROE（加权）16.45%，微降0.01个百分点。
- 资产负债率23.28%，创历史最低值。
- 2024年累计分红14.22亿元，现金分红比例逐年提升（21-24年分别为11.81%、12.15%、20.17%、32.23%）。
- 2024Q4受氧化铝价格上涨影响，归母净利润5.92亿元，同比下降59.21%。
- 行业政策：《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》发布，公司作为绿电铝龙头有望率先获益，目标包括提升铝资源保障能力、优化产业结构、提升绿色发展水平。
- 盈利预测：小幅调整2025-2027年EPS分别为1.73、1.84、2.01元，PE分别为10、10、9倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：下游需求和在建项目不达预期、原材料扰动、竞争格局恶化等。
财务报表预测和估值数据汇总
- 资产负债表：现金及现金等价物从2023年的5,261百万元增长至2027年的21,110百万元；流动资产合计从9,863百万元增长至28,312百万元；负债合计从10,063百万元降至10,347百万元。
- 利润表：营业收入从2023年的42,669百万元增长至2027年的58,570百万元；归母净利润从2023年的3,956百万元增长至2027年的6,957百万元。
- 现金流量表：经营活动现金流从2023年的5,871百万元增长至2027年的10,433百万元；投资活动现金流从2023年的-515百万元降至2027年的-3,167百万元。
- 财务指标：ROE从2023年的16.5%降至2027年的17.9%；毛利率从2023年的15.8%提升至2027年的19.4%；营业利润率从2023年的13.0%提升至2027年的16.5%。
- 每股指标与估值：EPS从2023年的1.14元增长至2027年的2.01元；P/E从2023年的15.2倍降至2027年的8.7倍；P/B从2023年的2.3倍降至2027年的1.5倍。
投资评级说明
- 超配：行业预期未来6-12个月涨幅超过市场基准指数10%以上。
- 行业评级：中配、低配、买入、增持、中性、卖出依次递减。
- 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，以勤勉、专业、独立、客观的态度出具报告。
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