核心观点与关键数据
燕京啤酒2025年一季报表现亮眼,公司实现营业总收入38.27亿元,同增6.69%;归母净利润1.65亿元,同增61.10%。主要增长动力来自销量和吨价的提升,其中大单品U8销量同增30%,吨价提升4.01%。毛利率同比大幅提升5.6个百分点至42.8%,主要由于成本下降,尽管费用有所增加。
中长期潜力分析
燕京啤酒改革路径清晰,中长期潜力充足。销售端,U8销量预计未来可达120万吨,对应增量收入约25亿元;利润端,对标龙头企业,燕京啤酒净利率有提升空间,预计3-4年内归母净利润有望翻倍至20亿元以上。
投资建议与目标价
维持“强推”评级,目标价15.5元。预计2025-2027年盈利预测分别为14.5亿元、17.5亿元、20.2亿元,对应PE分别为25倍、20倍、18倍。年内业绩高增可期,正循环持续演绎叠加成本红利延续,支撑股价上涨。
风险提示
需关注行业竞争加剧、新品销售不及预期、消费复苏不及预期等风险。