2024年一季报点评：稳健增长开局，用户表现亮眼

京东一季度财报亮点与市场表现

主要财务指标

• 总收入：2023年第一季度，京东实现总收入2600.5亿元人民币，同比增长7.0%。
• 经营利润：经营利润达到77.0亿元，同比增长19.8%，经营利润率为3.0%（较去年同期提高0.3个百分点，环比提高2.3个百分点）。
• Non-GAAP归母净利润：非美国通用会计准则下，净利润为89.0亿元，同比增长17.2%，Non-GAAP归母净利率为3.4%，较去年同期提高0.3个百分点，环比增加0.7个百分点。

业务表现

• 商品收入：商品收入2085.1亿元，同比增长6.6%。其中，3C家电品类收入1232.1亿元，同比增长5.3%，受益于以旧换新政策可能刺激的潜在存量需求。日用百货品类收入853.0亿元，同比增长8.6%，占比商品收入的40.9%，较去年同期增长0.7个百分点，环比增长1.9个百分点，显示品类结构持续优化。
• 服务收入：服务收入515.4亿元，同比增长8.8%。平台及广告服务收入192.9亿元，同比增长1.2%，环比增速转正，主要得益于广告收入的增长。物流及其他服务收入322.5亿元，同比增长13.8%。

用户与商家体验

• 用户增长：季度活跃用户数量实现双位数增长，用户购物频次和NPS（净推荐值）均有提升。
• 商家生态：第三方商家店铺数量突破百万大关，Q1期间，第三方商家店铺的平均售后客诉量减少了15%。

经营与物流

• 京东零售：经营利润为93.3亿元，经营利润率为4.1%，较去年同期下降0.5个百分点，但环比提高1.5个百分点。
• 京东物流：实现经营利润2.2亿元，经营利润率为0.5%。
• 新业务：亏损6.7亿元。

投资与回购

• 回购计划：截至2023年5月15日，已回购7亿美元，剩余23亿美元回购额度，强调对股东的回报。

市场展望与建议

• 市场表现：京东持续在低价竞争、商家生态建设和用户体验方面进行积极改革，业绩稳定，重视股东回报。
• 估值与评级：维持京东的盈利预测，并参考可比公司估值，设定2024年目标市值5353亿港元，目标价168港元/股，评级为“推荐”。

风险提示

• 消费信心：消费信心可能低迷，影响整体销售。
• 竞争压力：市场竞争加剧，可能影响市场份额和盈利能力。
• 补贴效果：百亿补贴策略的效果可能存在不确定性。