2024年业绩高增长,持续布局多元化业务-年报点评

核心观点与关键数据

柳工2024年业绩实现高增长，持续布局多元化业务。国内工程机械行业周期性影响下，土方机械需求筑底回升；国际市场呈现分化，发展中国家需求增长较快。公司积极拓展矿山机械、高空机械、农业机械、工业车辆、电动化、国际化和智能化等领域，提升市场竞争力和盈利能力。

业绩表现

• 2024年业绩：营业收入30.06亿元（同比增长9.24%），归母净利润13.27亿元（同比增长52.92%）。
• 分产品业绩：土石方机械营收179.41亿元（同比增长12.79%），毛利率22.04%；其他工程机械及零部件业务营收90.79亿元（同比增长2.96%），毛利率21.78%；预应力机械营收25.17亿元（同比增长12.23%），毛利率24.87%。
• 2025年预算：营业收入目标346亿元，销售净利率提高一个百分点以上。

国际市场表现

• 海外市场：2024年海外各大区实现盈利性增长，销量跑赢行业22%，全年海外收入增长20%，新兴市场收入同比增长30%。
• 2025年展望：预计全球地缘政治冲突加剧，行业下行但降幅收窄，公司凭借22年国际化经验，将通过针对性策略保障海外收入稳健增长。

研究结论与投资建议

• 估值与前景：公司不断拓展产品类别、加强国际化，经营效率显著提升，业绩确定性较强。预计2025年至2027年归母净利润分别为19.47亿元、24.59亿元、30.45亿元，对应PE分别为11倍、8倍、7倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 国内市场需求不及预期风险；
• 海外市场开拓不及预期风险；
• 行业格局恶化风险；
• 政策不及预期风险。