核心观点
- 供需环比转弱，钢价承压下行：螺纹钢和热卷供应均环比增加，需求均环比下降，库存去化趋缓，钢价承压下行。
- 宏观风险与产业基本面：特朗普关税威胁引发市场避险情绪，国内政策真空期下，市场关注产业供需结构变化。
- 五大材去库收窄：螺纹钢和热卷库存下降幅度收窄，主要集中在社会库存去化，厂库略有回升，反映贸易商拿货谨慎。
钢材供需分析
- 产量：螺纹钢增产（环比+1.34%），热卷减产（环比-2.62%）；螺纹钢高炉和电炉产量均小幅回升，高炉开工率略降，电炉开工率增加。
- 利润：螺纹钢利润收缩（+88元/吨，周环比-14.56%），热卷利润环比改善（+40元/吨，周环比+29.03%）。
- 需求：螺纹钢和热卷表观消费均环比下降（螺纹钢-5.06%，热卷-4.99%）。
- 库存：螺纹钢库存降幅趋缓（环比-2.52%），厂库略有回升，社库延续下降；热卷库存小幅下降（环比-2.12%），厂库社库双双回落。
下游需求
- 地产：商品房成交环比改善（+9.81%），土地市场延续下降（-48.20%）。
- 汽车：4月汽车产销环比下降，同比回升（产销分别完成261.9万辆和259万辆，同比增长8.9%和9.8%）。
铁矿供需分析
- 供应：澳巴发运回升（环比+0.85%），到港量环比下降（-5.28%）。
- 需求：铁水日产延续下降（-1.17万吨），疏港量略有回升（+0.99%）。
- 库存：铁矿石港口库存小幅下降（环比-1.26%），钢企铁矿石库存持稳。
双焦供需分析
- 供给：国内矿山开工率小幅下降（86.3%），蒙煤通关量高位（日度15.93万吨）。
- 需求：焦煤竞拍成交率偏低（日成交率61.01%）。
- 焦企：利润环比回落（-15元/吨），产能利用率持稳（75.18%）。
- 库存：焦煤港口库存环比下降，钢厂库存同期偏高；焦炭港口库存小幅回落，钢企库存同期高位。
价差分析
- 螺纹钢：基差走扩，10-1价差小幅走扩。
- 热卷：基差走扩，10-1价差小幅走扩。
- 铁矿石：9-1价差小幅收缩，卷螺差窄幅震荡。
- 焦煤：9-1价差走弱。
- 焦炭：9-1价差走弱。
研究结论
- 短期钢价承压下行：供需结构环比转弱，叠加梅雨临近，需求预期进一步转弱，短时市场心态谨慎。
- 原料端价格下移：铁水日产下降，焦煤首轮提降落地，成本下移拖累成材走势。
- 风险点：宏观超预期、需求超预期回升。
