螺纹钢期货周报：淡季需求下滑，钢价偏弱震荡

综述

钢材基本面开始边际好转，但远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低。政策支撑房地产行业回稳，但钢材表观需求量在淡季同比回落，原料价格震荡下挫，导致钢材成本中枢动态下移。钢材社会库存与钢厂库存开始分化，整体库存水平较低。短期需关注现实数据改善，静待盘面企稳，建议保持逢低偏多思路，区间操作为主。

库存

钢厂社会库存走势分化，总库存水平处于近年同期低位。具体数据如下：

• 社会库存：截至05月26日，Mysteel调研35城市螺纹钢社会库存为416.46万吨，较上周下降18.42万吨，库存曲线持续回落，库存拐点已现，且绝对水平同期偏低。
• 钢厂库存：截至05月26日，Mysteel调研的137家螺纹钢钢厂库存为187.76万吨，较上周增加2.67万吨，钢厂库存小幅累库，但绝对水平同期偏低。

结论：社会库存持续去库，钢厂库存低位震荡，整体库存压力较轻。

估值及供需驱动

• 高炉开工率：本周为83.69%，环比下降0.46%。
• 钢厂高炉利润：74元/吨，较上周下降20元/吨，仍保持低位运行。
• 螺纹钢表观消费量：247.13万吨，较上周减少13.10万吨。
• 螺纹钢基差：146元/吨，环比小幅走强。
• 原料成本：铁矿煤炭成本弱势下行，成本中枢动态下移。

总体估值中性偏低，社会库存持续去库，钢厂库存低位震荡，整体库存压力较轻。

行情研判

淡季需求下滑，钢价偏弱震荡。钢材基本面开始边际好转，远强近弱，contango结构有所减弱。政策支撑房地产行业回稳，但表观需求量淡季同比回落，原料价格震荡下挫，成本中枢动态下移。短期需关注现实数据改善，静待盘面企稳，建议保持逢低偏多思路，区间操作为主。