螺纹钢期货周报：综述：需求不及预期，钢价偏弱震荡

综述：钢材基本面开始边际好转，但需求不及预期，钢价呈现偏弱震荡。当前钢材估值中性偏低，远强近弱的 contango 结构有所减弱。政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比回升，原料价格震荡偏弱，钢材成本中枢动态下移。钢材社会库存与钢厂库存走势分化，整体库存水平较低。短期关注现实数据改善，静待盘面企稳，保持逢低偏多思路，区间操作为主。

一、库存：钢厂社会库存走势分化，总库存拐点已现

• 社会库存：截至04月11日，Mysteel 调研35城市螺纹钢社会库存 563.10万吨，较上周下降 27.85万吨，库存拐点来临，本周小幅去库但绝对水平同期偏低。
• 钢厂库存：截至04月11日，Mysteel 调研的137家螺纹钢钢厂库存 214.66万吨，较上周增加 7.54万吨，钢厂库存本周小幅累库，但绝对水平同期偏低。
• 结论：社会库存持续去库，钢厂本周小幅累库，钢材总库存拐点已经出现，绝对值总体偏低，整体库存压力较轻。

二、估值及供需驱动：成本支撑下移，钢价震荡偏弱

• 高炉开工率：83.28%，环比上周上涨 0.15%。
• 钢厂高炉利润：108元/吨，较上周持平，仍然保持低位运行。
• 螺纹钢表观消费量：252.68万吨，较上周增加 3万吨。
• 螺纹钢基差：44元/吨，环比小幅走强。
• 原料端：铁矿煤炭成本弱势下行，成本中枢动态下移，钢材总体估值中性偏低。

三、行情研判：需求不及预期，钢材偏弱震荡

• 钢材基本面开始边际好转，远强近弱，contango 结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低。
• 政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比回升，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态下移。
• 钢材社会库存与钢厂库存走势分化，整体库存水平较低。
• 短期关注现实数据改善，静待盘面企稳，保持逢低偏多思路，区间操作为主。