深度研究报告：从平面到立体，商业级蓝海启航，工业级技术筑基

思看科技是一家面向全球的三维视觉数字化综合解决方案提供商，成立于2015年，主营业务为三维视觉数字化产品及系统，覆盖工业级和专业级两大差异化赛道。公司产品包括便携式、跟踪式3D视觉数字化产品和工业级自动化3D视觉检测系统等。

公司股权结构稳定，实控人合计持股44.64%。2020年以来，公司收入和归母净利润保持快速增长，CAGR分别为37.9%和41.7%，毛利率持续保持在75.5%以上。

三维视觉数字化行业正处于快速发展阶段，预计到2027年全球市场规模将达到400亿元，其中手动式产品占比有望提升至51.2%。思看科技以工业级市场为基本盘，积极拓展专业级和商业级领域，产品应用于汽车、工程机械、航空航天等行业。

公司核心软硬件自主研发，拥有包括三维识别重建技术、三维立体延伸技术和立体视觉标定技术在内的三大核心技术集群，技术积累奠定长期发展基础。

预计公司2025-2027年收入分别为4.21/5.34/6.77亿元，同比分别增长26.5%/26.9%/26.8%，归母净利润分别为1.44/1.73/2.09亿元，同比增速分别为19.6%/19.8%/20.8%。给予公司2025年70倍PE，对应目标价148.35元，首次覆盖给予“强推”评级。

主要风险包括市场竞争加剧、下游应用领域市场需求波动、研发进展不及预期和海外经营环境变化等。