供需格局走弱，矿价承压运行

核心观点

铁矿石期现价格走弱，主力合约周跌幅1.37%，量缩仓增，基差弱稳运行。供需两端变化，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续回落，但钢市传统淡季降至，需求利好效应减弱。国内港口到货持续回落，港存良好去化，但海外矿商发运大幅增加，国内矿山生产积极，供应压力偏大。供强需弱局面下，矿价继续承压运行，但需求仍处高位，期价深度贴水，下行阻力较大。

关键数据

• 现货价格：普氏指数98.95美元/吨，周跌2.13%；青岛港PB粉753元/吨，周跌1.57%。
• 期货价格：主力合约周跌1.37%，基差弱稳运行。
• 供应：47港到货2280.40万吨，环比减289.60万吨；全球发运3347.80万吨，环比增318.80万吨；国内矿山产能利用率66.75%，铁精粉日均产量42.11万吨。
• 需求：钢厂铁水产量243.60万吨，环比减1.17万吨；进口矿日耗301.87万吨，环比减1.04万吨；钢厂进口矿配比86.86%。
• 库存：47港库存14591.83万吨，环比降155.16万吨；钢厂库存8925.48万吨，环比降35.68万吨；国内矿山库存59.60万吨，环比减3.71万吨。
• 进口利润：澳洲矿PB粉、金布巴粉利润周环比增4.5元/吨、7.3元/吨；巴西矿卡粉利润周环比增12.9元/吨。

研究结论

铁矿石供需格局走弱，矿价承压运行。需求端利好效应减弱，供应维持高位，供强需弱。预计矿市运行逻辑在强现实弱预期之间切换，后续走势延续震荡下行，重点关注铁水降幅情况。