有色金属锡周报：强基本面存支撑，锡价高位震荡

核心观点与关键数据

品种观点：

• 未来1个月定性分析锡价在265000-270000区间轻仓试空。
• 强基本面存支撑，锡价高位震荡。

供应端：

• 4月锡矿进口量0.98万吨（折合约4336金属吨），环比增长18.48%，同比下降4.22%。
• 缅甸佤邦曼相矿山预计7月左右复工复产，但4月进口量不足3000吨，原料库存告急。
• 4月冶炼厂加工费下调500元/吨，云南40%加工费12000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费8000元/吨。
• 4月精炼锡产量15200吨，月环比减少0.52%，同比下降8.13%。
• 云南、江西地区开工率小幅下滑至56.44%，云南地区40%品位锡精矿加工费(TC)维持历史低位。

需求端：

• 3月焊锡开工率75.81%，月环比增加16.71%，受政策刺激和半导体补库影响。
• 全球半导体3月销售额同比增速走强，关注后续走势。
• 平板电脑出货量同比大幅增加，手机累计出货转正。
• 3月日本半导体库存大幅增加，韩国半导体库存3月环比减少，4月出口额环比走弱。

库存及升贴水：

• 伦锡3月升贴水135美元/吨，周环比下跌53美元/吨，LME库存持续低位。
• 国内现货报价升水750元/吨，周环比下跌50元/吨，现货成交转弱。
• 上期所库存周报精锡社会库存8445吨，周环比增加28吨；精锡社库10333吨，周环比增加374吨。

研究结论

• 短期强现实对锡价存支撑，但考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，因此对锡价保持逢高空思路。
• 265000-270000区间轻仓试空，关注供给侧原料恢复节奏及LME库存变化。
• 宽幅震荡。