生猪周报：消费支撑不强，关注下周出栏表现

目录010203 生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2509合约及现货走势本周全国生猪出栏均价14.51元/公斤，较上周下跌0.26元/公斤，周环比跌幅1.76%，月环比跌幅3.01%，年同比跌幅8.63%。本周生猪现货走弱，盘面跟随。目前养殖端出栏有所增加，二育出栏积极性尚可，市场供应较为充裕，端午前备货支撑有限，猪价承压。盘面跌至13500附近，支撑有所体现，但目前现货价格尚未止跌，盘面难言乐观。 基差小幅波动，本周现货压力有所凸显，基差走弱，盘面有成本支撑，基差不排除仍有下行空间。7-9价差走强，压力后置到远月合约，价差走正套交易逻辑。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏农业农村部公布的数据显示，截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量为4038万头，环比持平，同比增长1.3%，为正常保有量的103.6%。4,5644,5414,5004,4594,3484,2964,3294,2904,2684,1853,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况涌益样本：4月能繁母猪存栏量980万头，月度环比增0.4%，同比增5.21%，上月环比数值-0.25%。钢联样本：其中123家规模养殖场4月份能繁母猪存栏量为506.68万头，环比微涨0.36%，同比涨4.31%。85家中小散样本场，4月份能繁母猪存栏量为17.394万头，环比小涨1.61%，同比涨10.15%。400000500000600000700000800000900000100000011000001200000130000014000002020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月涌益样本点能繁母猪存栏量全国环比同比 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升4月能繁母猪配种分娩率78.58%（环比提升0.49%）；窝均健仔数：11.24头（环比增0.06头）；非生产天数49.68天（环比增加0.81天，同比下降2.31天）。育肥整体成绩提升，育肥出栏成活率92%（环比上月提升0.31%，同比提升0.24%）。二元母猪占比为93%，进一步提升。当月健仔头数进一步增长。0510152025-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10000000110000001200000013000000140000001500000016000000170000001800000019000000200000002022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月当月健仔头数（涌益样本）当月健仔头数环比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月9月12月3月6月 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据月份数量环比同比2024年1月54827-0.32%-33.74%2024年2月555581.33%-31.18%2024年3月592174.82%-21.97%2024年4月632411.73%-17.39%2024年5月62412-1.31%6.32%2024年6月637452.14%12.52%2024年7月700929.96%18.89%2024年8月715542.09%25.29%2024年9月721560.84%29.15%2024年10月735851.98%44.10%2024年11月750451.98%35.46%2024年12月789825.25%43.59%2025年1月60354-23.59%10.08%2025年2月632514.80%13.85%2025年3月61351-3.00%3.60%2025年4月665508.47%5.23%原种场二元后备母猪销量 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值）该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。四季度供应增量较为显著。120.00130.00140.00150.00160.00170.00180.00190.00200.00210.002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/1GF商品猪理论出栏测算-基于涌益能繁及性能指标（万头） 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值5000100001500020000250000200400600800100012001400160018001季度2季度3季度4季度统计局猪肉产量，万吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年30,000.0032,000.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.003月6月9月12月农业部生猪存栏量2020年2021年2022年2023年2024年2025年 统计局数据显示，一季度末，生猪存栏41731万头，同比增长2.2%；一季度，生猪出栏19476万头，同比增长0.1%。 生猪出栏计划及出栏完成率 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为148.79元/头，较上周降低30.21元/头；5000-10000头规模出栏利润为138.44元/头，较上周降低31.48元/头。外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为93.15元/头，较上周降低24.89元/头。 母猪、仔猪销售均价-销售仔猪利润略高于育肥猪，市场补栏仔猪积极性下调涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为627元/头，较上周下调3元/头。本周50kg二元母猪市场均价为1631元/头，较上周持平。2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/262024/7/26规模场15公斤仔猪出栏价（元/头）2018.7.20-至今010002000300040005000600070002019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/42024/4/42025/4/450公斤二元母猪价格（元/头）2019.3.29-至今 4月份饲料外销量环比增加明显，一方面4月份原料价格上涨带动饲料价格上涨，经销商备货较为明显，透支了部分5月份的订单；另一方面清明节后生猪价格下跌驱动并不明显，二育群体考虑增重利润相对丰厚，整体补栏积极性明显增强，支撑饲料外销量环比增加，因此主要表现为仔猪料及育肥料增加。饲料成本及使用情况情况22.533.544.51月1日1月11日1月22日2月1日2月14日2月26日3月7日3月17日3月28日4月7日4月18日4月29日5月10日5月20日5月31日6月10日6月21日7月1日7月12日7月22日8月2日生猪饲料价格（元/公斤）2017年2018年2019年2020年2022年2023年2024年2025年 8月12日8月23日9月2日9月13日9月23日10月7日10月17日10月27日11月7日11月17日11月28日12月8日12月19日12月29日2021年 从涌益监测的二次育肥栏舍利用率来看，各市场下调幅度区间多在2-5%。从涌益监测二次育肥销量占比数据来看，进入二育渠道猪源占比较5月上旬降0.66% 本周出栏均重129.38公斤，较上周降低0.33公斤，周环比跌幅0.25%，月环比增幅0.34%，年同比增幅2.91%。本周集团出栏均重126.67公斤，较上周降低0.24公斤，散户出栏均重137.93公斤，较上周降低0.38公斤；出栏权重方面，本周散户出栏权重24.05%，较上周下降0.55%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比肥标价差持续收窄，目前150kg肥猪与标猪价格倒挂，饲料价格小幅上涨，不利于体重继续上行。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重90kg以下占比2019.11.22-至今全国1全国20%5%10%15%20%25%30%35%40%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重150kg以上占比2019.11.22-至今全国1全国2-1.5-1-0.500.511.522021/5/272022/5/27肥标价差175-标猪价差 屠宰量-需求稳中偏弱，天气转热不利于猪肉消费01,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商务部生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）2020202120222023202420250500001000001500002000002500003000003500001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月3日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日日度屠宰量季节走势2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年0500001000001500002000002500003000003500002021/1/1050000010000001500000200000025000002022年10月27日 据海关总署最新数据显示，2025年4月，中国进口猪肉约8万吨，环比减幅11.11%；同比减幅7.1%。2025年1-4月，中国累计进口猪肉约36万吨，同比增幅3.8%。 截至5月14日，全国大中城市猪粮比为6.42，前值为6.48。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。二育入场积极性下滑，体重上升带来供应后移影响，目前肥标价差回落，未来体重及出栏压力双增，月内集团场出栏积极性尚可，重点关注前期二次育肥的出栏需求。成本：近期仔猪价格稳中回落，仔猪供应持续恢复，养殖端高位补栏意愿不强。饲料价格稳中略升，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近，此价位支撑较强。需求：五一节后需求转弱，叠加天气较热消费下滑，支撑空间有限。生猪现货价格走弱。目前肥标差持续收窄，肥猪压力在持续增大，近期企业出栏积极性有所增强，体重稳中下滑，二次育肥滚动出栏，补栏意愿有限。端午前预计需求增量有限，猪价预计依旧维持震荡格局。09合约弱势下行，养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，