生猪周报：出栏量仍在高位，关注年前备货支撑

广发期货生猪周报 出栏量仍在高位，关注年前备货支撑 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月21日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续三个月出栏量维持高位生猪态势。但受非瘟疫情影响，出栏节奏有所打乱，部分供应存在提前出栏现象，或边际减少春节后出栏量。近期生猪出栏体重开始下滑，但 出栏量维持高位，节前需求预期较好，价格有一定支撑。 成本：饲料价格持续回落，顶部已基本确立；仔猪价格小涨，情绪炒作叠加补栏节点，支撑价格略有上涨。 需求：腌腊高峰已过，后续需求虽有春节等各节日支撑，但程度不及腌腊带动。 3-5反套离场3-5反套策略持有 进入1月，腌腊需求走弱，而出栏量仍维持高位，持续压制现货价格。近期现货价格小幅上涨，但涨后市场接受度不高，短期再度有所回落。关注节前备货支撑。 操作上，前期反套策略建议暂时离场。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 生猪期货持仓量 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 生猪注册仓单量 本周盘面先强后弱。现货价格反弹叠加腊八预期带动盘面走强，但终端需求验证承接相对有限，周后期盘面向下调整。 200.00 100.00 0.00 本周现货价格维持震荡走势，周末现货价格反弹带动市场惜售情绪，叠加有少量二育入场，情绪支撑较强。同时腊八备货对现货价格有一定支撑，但支撑力度相对有限，周后期价格再度回落。 30,000.00 生猪期现 6,000.000 3-5价差 2023-05-292023-06-292023-07-292023-08-292023-09-292023-10-292023-11-292023-12-29 25,000.00 4,000.00 -200 20,000.00 2,000.00 -400 15,000.00 0.00 -600 10,000.00 -2,000.00 -800 5,000.00 -4,000.00 -1000 0.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 -6,000.00 -1200 -1400 -1600 期现共振，但盘面交易需求不及预期，下跌明显，基差仍维持相对偏强。 3-5价差重回正套结构，现货略强于盘面，叠加产能去化放缓，远月压力略有上行，支撑正套结构走强。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 4,600.00 统计局能繁母猪存栏量 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,362 4,3794,3884,3904,367 4,329 4,324 4,343 4,296 4,290 4,298 4,268 4,277 4,305 4,284 4,296 4,258 4,271 4,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 4,1584,142 7.00% 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 12月能繁母猪存栏量为4142万头，比11月份减少了16万头，环比下降0.38%，同比下降5.65%。 疫情印象减弱，市场主动淘母猪行为有所下降，能繁存栏下滑趋缓。 涌益咨询数据显示，2023年12月能繁母猪存栏量环比下滑0.84%。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月规模场能繁母猪存栏量为484.82万头，环比减少2.02%，同比减少5.45%。 10 涌益及钢联样本点下母猪存栏情况 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 涌益样本点能繁母猪存栏量 2020年12月 2021年2月 2021年4月 全国 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 环比 2022年2月 2022年4月 2022年6月 同比 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 2023年12月 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 11 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比维持在高位。 涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，12月健仔头数较上月环比下滑，健仔头数已环比3个月下滑。   2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 二元及三元能繁占比 2020年10月 11月 二元能繁 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 三元能繁 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 当月健仔头数（涌益样本） 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2020年4月 生产性能指标-受疫情影响，产房存活率下降明显，各指标均有一定下移 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 窝均健仔数 分娩窝数 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 产房存活率 2021年8月 配种数 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 12 涌益检测数据显示， 原种场二元母猪销量呈持续去化态势，市场补充母猪意愿不强。 2500000 2300000 2100000 1900000 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 50kg以下小猪存栏量跟踪 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 -8.00% 商品猪月度出栏量（全国） 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 全国环比 月度商品猪出栏量-预估值 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 该测算为理论测算，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。但由于疫情导致23年4季度出栏量高于上图，导致24年1季度出栏量较推算值应该呈下滑表现。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算； 2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 25000 200