铁矿石月报：需求预期较弱 铁矿延续弱势

核心观点与关键数据

市场行情回顾

• 2025年5月铁矿石走势低位震荡，主要受宏观情绪影响。
• 5月初季节性旺季下，现实供需强势，铁水产量上行，库存去化，但悲观预期导致震荡回落，基差扩大。
• 5月12日中美日内瓦经贸会谈缓和关税，市场情绪转强，铁矿石低位反弹，但远期供应增加和90天后关税政策仍存不确定性，01合约表现弱势，9-1价差走阔。

供需分析

• 供应：
  • 4月国产量回落3.6%，但进口量同比增加151万吨。
  • 四大矿山2025年供应预计增加2000万吨，非主流矿山（MRL、西芒杜）增量约3000万吨（远期影响较大）。
  • 5月以来发运量同比小幅增加，到港量逐步回升，6月供应预计继续回升。
• 需求：
  • 5月铁水产量高位震荡（240万吨以上），钢材产量见顶后小幅回落，短期需求刚性较强。
  • 库存持续去化，港口库存跌破1.4亿吨。
  • 终端需求悲观：
    • 建材需求：房地产数据持续下行，销售转负，建材需求预计持续弱势。
    • 板材需求：热卷产量周度回落，短期需求回暖未带动板材走强，可能进入主动去库存节奏。

研究结论

• 铁矿石供应端弹性大，产能充裕，近期或继续放量。
• 若需求端无法维持，未来价格压力较大。
• 钢材远期需求仍悲观，6月铁矿石或将延续弱势。