铁矿石月报：需求逐步承压，铁矿价格保持弱势

需求逐步承压，铁矿价格保持弱势 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年8月5日 月度观点 01 行情回顾与观点 7月行情回顾：7月铁矿石价格高位震荡，一方面现实端还是比较强，高铁水和持续去库支撑价格，但是7月钢厂限产的消息不断，铁 矿总的需求面临下降的压力，进而导致上方空间受限，多空交织下，盘面呈现出震荡的走势。 8月主要观点：7月虽然钢价在涨，但是钢材端的需求其实比较弱，库存延续增加，所以8月开始钢厂是有减产压力的，且今年还是有粗钢产量同比不增的预期在，因此铁矿需求将会逐步回落。另一方面，3季度也是铁矿供应的高位，供给的压力还会释放。在供应高位需求下降的背景下，预计铁矿石价格震荡偏弱，操作上建议逢反弹做空。 •1.供应维持高位； •2.需求环比回落； •3.港口有累库压力； •4.高基差暂时支撑近月价格。 风险提示： •钢厂减产不及预期 月度重点 02 160000 120000 80000 40000 0 全球铁矿石发运 202220232023-2022(右） 11121314151 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 铁矿石进口量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1-7月全球铁矿石发运83749.5万吨，同比增1478万吨，除了4月受飓风影响发运有些减量，其余时间发运基本同比保持一些增量。 1-6月累计进口铁矿石57613万吨，同比增长7.7%，受高铁水影响，每个月进口也都保持增量。 10000 9000 8000 7000 进口澳巴铁矿石量 2019年2020年2021年2022年2023年 0.95 0.90 0.85 0.80 进口澳巴铁矿石占比 6000 0.75 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.70 2020/1/312020/6/302020/11/302021/4/302021/9/302022/2/282022/7/312022/12/31 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1-6月进口澳巴铁矿石量47706万吨，同比增加4.3%，非主流矿进口量边际变化不大，促使主流矿进口占比在2季度逐步回升。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 力拓铁矿石发运量 2019年2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 必和必拓铁矿石发运量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月1日3月4日4月3日5月5日6月4日7月5日8月7日9月16日10月2312月2日 日 1月1日2月1日3月4日4月3日5月5日6月4日7月5日8月7日9月16日10月2312月2日 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2季度力拓铁矿石产量为8130万吨，环比增加2%，同比增加3%，发运量为7910万吨，环比减少4%，同比减少1%，上半年铁矿石发运量1.62亿吨。得益于其Gudai-Darri项目产能的进一步释放，2季度力拓铁矿产量同环比都在增加，但受港口检修和火车脱轨影响，发运同环比都下降。全年发运指导目标区间仍保持在3.2-3.35亿吨，按照中值测算，完成进度约49%，预计今年全年发运同比增加300万吨。 必和必拓2季度铁矿石产量7271.7万吨，环比增加10%，同比增加1%；总销量7117.2万吨，环比增加6.8%，同比减少2.2%。其2024财年西澳皮尔巴拉业务铁矿石生产指导量设置在2.82-2.94亿吨，同比增加400万吨。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 FMG铁矿石发运量 2019年2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 淡水河谷铁矿石发运量 2019年2020年2021年2022年2023年 01月1日2月1日3月4日4月3日5月5日6月4日7月5日8月6日9月13日10月22 1月日 11月29 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2季度FMG铁矿石产量达4820万吨，环比增加5%，同比增加3%；铁矿石发运量4890万吨，环比增加6%，同比减少1%，2023财年完成目标上限。2024财年发运量目标为1.92-1.97亿吨，同比增加500万吨，主要是铁桥项目带来的增量。 2季度VALE铁矿石产量为7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。销量7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%，其1季度销量受降雨影响表现不佳，2季度逐步恢复，3季度产销差距会继续缩小。淡水河谷铁矿石的2023年产量指导目标仍然维持在3.1亿吨-3.2亿吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 非澳巴铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 2500 2300 2100 1900 1700 1500 国产铁精粉产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月10日3月19日4月28日6月4日7月14日8月28日10月21日12月10日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 非主流矿发运比较平稳，保持相对高位，印度是主要增量，其它国家不明显。 1-6月国产精粉的量同比略有增加，6月月度产量环比下降明显，上半年并没有太多外界扰动，但国产矿产能利用率一般，预计全年国产精粉产量同比基本持平。 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 生铁月度产量 2019年2020年2021年2022年 340 320 300 280 260 240 220 200 日均粗钢产量 20192020202120222023E（同比2022不增）2023E（同比 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1-6月份，全国粗钢产量53564万吨，同比增长1.3%。今年粗钢产量还是有同比不增的预期，如果执行，下半年日均粗钢产量将会从297 万吨下降到257万吨，环比减少13.5%。 1-6月生铁产量45156万吨，同比增长2.7%，生铁产量增速高于粗钢，如果生铁产量同比也要不增，按照钢联的数据，那么就要求生铁产量8-12月的均值从238万吨下降到213万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2季度螺纹钢的表需基本跟去年还能持平，但7月份来看，同比保持明显减量，这还是在钢价有所反弹，有部分投机和正套采购的情况下，因此现实端的需求还是不佳。 热卷数据在5月份开始转弱，但是随着市场对库存周期的讨论，叠加前期很多卖空资源的回补，热卷需求在近半个月有所好转，但随着价格走强，出口优势减弱，也很难保持很强的持续性。 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋当月新开工面积同比增速 制造业PMI非制造业PMI综合PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1-6月房屋新开工面积同比下降24.3%，施工面积同比下降6.6%，商品房销售面积同比下降5.3%，地产各项数据基本都是负增长，且还没好转。 7月制造业PMI49.3%，环比回升0.3个百分点，连续四个月位于临界点50%以下，内需有所回暖，外需下滑，企业原材料采购增加，经济还在恢复的过程中。 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 港口铁矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 247家钢厂进口铁矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年 1月3日2月3日3月8日4月7日5月7日6月6日7月7日8月7日9月13日10月2312月2日 日 1月1日2月3日3月6日4月7日5月7日6月7日7月8日8月9日9月17日10月2512月3日 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 铁矿当下库存还比较低，45港进口铁矿库存12290.4万吨，同比减少1244.2万吨，不过从平衡表角度来推演，随着供应回升需求下降，港口下半年累库的确定性还是强的。 钢厂铁矿石库存8345万吨，同比减少1461.8万吨，钢厂虽然库存低，但目前依然是主动去库的阶段，除非钢材需求预期大幅好转，否则很难会积极补库。 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2009基差I2109基差I2209基差I2309基差 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 铁矿石掉期结构 2023-08-032023-07-272023-07-052023-06-022023-02-032022-08-04 当月M+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+9M+10M+11 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 09合约螺纹基差依然比较高，现货仓单成本在880附近，高基差和相对高的需求也会限制09合约下行空间。 相关数据图表 03 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 超特粉普氏指数62%Fe 250 200 150 100 50 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 铁矿石主力合约基差（PB粉） 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 青岛港PB粉 涨跌 青岛港超特粉 涨跌 基差 涨跌 2023-08-04 850 10 707 0 90 -7 2023-08-03 840 -26 707 -21 97 2 2023-08-02 866 -9 728 -10 95 5 2023-08-01 875 -2 738 0 90 10 2023-07-31 877 6 738 1 80 -26 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 19-01