国信期货铁矿石月报：需求延续弱势下行寻找支撑

7月铁矿石盘面呈现冲高回落态势，整体维持震荡走势。上旬因澳巴港口检修和巴西暴雨导致发运量减少，引发供给担忧，盘面短暂反弹；中旬海外扰动因素消退，需求端受高温梅雨影响，钢厂成品库存累积，铁水产量回落，盘面自高点持续下滑；下旬市场关注钢厂减产预期，多地钢厂公布高炉检修计划，远期需求进一步走弱，供需宽松预期加剧。

核心数据：

• 7月澳巴合计发运1.02亿吨，环比减少4.1%，同比增长6.2%，呈现前低后高节奏。
• 四大矿山产量指引维持上调，淡水河谷表现突出，力拓西芒杜项目增量持续释放。
• 7月上旬日均铁水239.2万吨，下旬回落至232.7万吨，8月预计进一步降至230万吨左右。
• 7月港口库存震荡后小幅回落，受铁水产量和供应端回落影响。

供需分析：

• 供应端：全球铁矿石新增产能持续释放，四大矿山发运维持高位，非主流矿补充作用有限，长期宽松格局不变。
• 需求端：国内粗钢压减政策稳步落地，铁水增产空间受限，高温梅雨压制终端需求，钢厂主动检修减产。

研究结论： 短期铁矿石受负反馈驱动下行，但中长期底部仍有支撑。预计8月铁矿石价格先跌后稳，价格中枢小幅下移。