铁矿石月报：预期悲观 铁矿延续弱势

核心观点与关键数据

市场行情回顾
2025年4月铁矿石主力09合约弱势震荡下跌。初期受季节性旺季、粗钢压减政策预期、越南钢材反倾销及特朗普加征关税传闻影响，价格回落。特朗普正式宣布加征关税后，市场情绪悲观，价格快速下跌。供需端显示强势，供应端因价格下跌导致高成本矿山主动去库存，供应回落；需求端因建材旺季及热卷需求超预期走强，铁水产量攀升至240万吨以上，库存明显去化，价格短线反弹。

供需分析

• 供应
  4月供应回落主要因高成本矿山主动去库存，但2025年四大矿山预计新增2000万吨产能，MRL新增1000万吨，西芒杜低成本铁矿石2025年底放量（年增3000万吨），远期预期影响较大。近四周四大矿山发运量同比小幅增加，到港量逐步回升，5月供应预计继续回升。

• 需求
  建材需求：建材旺季带动铁水产量攀升，短期见顶。房地产需求下行拖累，政策推动基建需求回暖但仍是逆周期调节，全年建材需求增速预计为负。
  板材需求：国内需求增加但出口压力压制，特朗普关税政策影响需求强度，政策对冲力度存疑，终端需求悲观。

总结与展望
4月铁矿石弱势震荡，供需端现实强势但远期预期悲观。供应端短期回落但远期增量预期不变，需求端短期受建材旺季支撑但长期仍弱。展望5月供应回升，1月铁矿石或将弱势震荡。