豆粕周报：多空交织，豆粕维持震荡

每周提示

• 本报告为豆粕周报，涵盖近期要闻、多空关注、基本面数据、持仓数据等。

近期要闻

1. 中美关税谈判达成短期协议，利多美豆，但美国大豆种植天气良好，短期美盘冲高回落。
2. 国内进口大豆到港量进入高位，豆粕库存维持低位，豆类短期回归震荡。
3. 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑豆粕价格预期。
4. 油厂豆粕库存维持低位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存，豆粕短期维持震荡。

多空关注

• 豆粕利多：进口大豆到港通关缓慢、油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数。

• 豆粕利空：进口大豆到港总量回升、巴西大豆丰产预期持续。

• 豆粕当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易关税博弈。

• 豆粕主要风险点：美国大豆种植天气良好、俄乌冲突和中美关税战带来的不确定性。

• 大豆利多：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期。

• 大豆利空：巴西大豆丰产预期持续、国产大豆增产压制豆类价格预期。

• 大豆当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。

• 大豆主要风险点：国内大豆与进口大豆比价较低、国产大豆增产。

基本面数据

• 豆粕：油厂豆粕库存12.17万吨，环比增加20.26%，同比减少80.47%。
• 大豆：油厂大豆库存586.83万吨，环比增加9.71%，同比增加33.95%。

持仓数据

• 豆粕：主力多单增加，资金流出。
• 大豆：主力空单增加，资金流出。

豆粕观点和策略

• 基本面：美豆短期偏强震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引，国内豆粕回归区间震荡格局。
• 基差：现货2890（华东），基差-62，贴水期货。
• 库存：油厂豆粕库存12.17万吨，环比增加20.26%，同比减少80.47%。
• 盘面：价格在20日均线上方但方向向下。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流出。
• 预期：中美关税谈判变数和豆粕技术面尚有支撑，美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期压制美豆盘面反弹高度，国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期回归区间震荡格局。
• 交易策略：
  • 期货：美豆短期1000关口上方震荡，豆粕短期震荡偏弱。
  • 单边：M2509短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主。
  • 期权策略：卖出浅虚值看跌期权。

豆一交易策略

• 期货：豆一2507合约4100至4300区间震荡，单边：A2507短线区间交易。
• 期权策略：观望。

大豆&豆粕基本面（供需库存结构）

• 美豆市场情况分析：美豆短期受中美关税谈判达成一定成果影响偏强震荡，美国大豆产区种植天气整体良好压制盘面，短期消息面多空交织，整体上美国大豆产区天气变数以及中美关税战后续进展左右盘面。
• 国内豆粕产业链情况：
  • 进口大豆到港量4月低于预期，5月回升至偏高位。
  • 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位。
  • 油厂未执行合同继续回升，远期备货需求增多。
  • 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少。
  • 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄。
  • 国内中下游采购低位回升，提货量维持良好。
  • 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落。
  • 生猪价格和仔猪价格小幅波动。
  • 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升。
  • 国内生猪养殖利润小幅波动。
• 国内大豆供需平衡表：时间、收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据详细列出。
• 供应和需求端小结：国内油厂大豆库存低位回升，豆粕库存受前期压榨量偏低影响维持低位。豆粕现货价格五一节后高位回落压制短期盘面预期，国内期货盘面短线回归震荡等待中美关税谈判后续和进口大豆到港指引。

粕类市场结构

• 豆菜粕基差分析：豆粕期货偏强震荡，现货五一后相对偏弱，升水转贴水。
• 豆菜粕价差：2509合约豆菜粕价差维持震荡。

技术面分析

• 大豆技术面分析：大豆期货震荡整理，KDJ指标高位交叉回落，MACD高位震荡回落，指标看国产大豆短期回归区间震荡格局。
• 豆粕技术面分析：豆粕本周偏强震荡，KDJ指标低位交叉回升，MACD低位震荡回升，指标看豆粕短期回归震荡。

下周关注点

• 最重要：美国大豆产区种植天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等。