豆粕周报：多空交织，美豆携连粕震荡走低

多空交织，美豆携连粕震荡走低 豆粕周报20240805 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕震荡走低。 成本端，近期美豆出口销售转好，上周大豆出口净销售录得100.85万吨符合预期；不过大豆压榨需求仍显偏低 ，6月压榨量录得551.0461万吨低于预期，美豆两大需求多空交织；另外近期美豆产区天气保持良好，支撑产区干旱面积继续保持在5%的低位，天气方面仍对美豆存在利空，美豆盘面震荡走低。 国内，近期进口大豆到港较多，油厂开机率保持高位，下游需求回暖，油厂豆粕成交与提货尚可，但大豆及豆粕库存仍持续创新高。 策略：多空交织美豆震荡走低，而近期巴西大豆升贴水处于高位，国内进口大豆成本保持；同时国内油厂大豆及豆粕库存再创新高。短期连粕将维持低位震荡，中长期美豆仍有丰产压力，且国内四季度大豆进口需求减弱，美豆需求预期较差将拖累盘面偏空运行，建议连粕逢高沽空为主。 CBOT大豆与M2409豆粕 截至8月2日收盘， 当周CBOT大豆收于1029.00美分/蒲，较开盘下跌17.50点，周跌幅1.67%；当周M2409豆粕收于3084元/吨，较上周收盘下跌77点，周跌幅2.44%。 CBOT大豆M2409豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆天气 未来两周美国玉米带降雨偏少，气温偏低； 美豆优良率 截至7月28日当周，美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为52%； 美国出口 截至7月25日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为37.6万吨，前一周为8.9万吨；2024/2025年度大豆净销售63.2万吨，前一周为83万吨； 巴西升贴水 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水持续走升； 供给 进口 第30周国内主要地区的125家油厂大豆到港共计35船，约227.5万吨大豆； 需求 压榨 第31周油厂大豆实际压榨量为207.4万吨，开机率为59%；较预估低8.56万吨； 成交 第31周，油厂豆粕成交80.75万吨，提货79.82万吨，均处于偏低位置； 库存 油厂库存 第30周，全国动态全样本油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存646.66万吨，较上周增加35.46万吨；豆粕库存134.59万吨，较上周增加8.53万吨； 风险 全球 美豆产区天气、巴西出口及升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆优良率 美豆优良率 美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至7月28日当周，美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为52%；结荚率为44%，上一周为29%，上年同期为46%，五年均值为40%； 截至7月30日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为4%，去年同期为51% 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨） 美豆本年度累积销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至7月25日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为37.6万吨，前一周为8.9万吨；2024/2025年度大豆净销售63.2万吨，前一周为83万吨。 基本面分析 成本端—巴西大豆近月升贴水 巴西大豆近月升贴水 数据来源：布交所，正信期货 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水持续走升。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第30周（7.20-7.26）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计35船，约227.5万吨大豆。 第31周（7月27日至8月2日）油厂大豆实际压榨量为207.4万吨，开机率为59%；较预估低8.56万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第31周，油厂豆粕成交80.75万吨，提货79.82万吨，均处于偏低位置； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第30周，全国动态全样本油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存646.66万吨，较上周增加35.46万吨，增幅5.80%，同比去年增加123.54万吨，增幅23.62%；豆粕库存134.59万吨，较上周增加8.53万吨，增幅6.77%，同比去年增加52.57万吨，增幅64.09%； 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看