工业硅周报：供应增加、成本下移，暂无反转可能

第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 工业硅综合分析与交易策略【综合分析】需求方面，近期DMC产量小幅增加，但单体厂家普遍亏损，短期暂无大规模调高开工率的计划。多晶硅价格持续走低，硅料厂家经营压力较大，5月多晶硅产量环比4月降低5000吨左右。铝合金和出口对工业硅的需求暂无较大变动。供应方面，西南工业硅产能维持低开工率，西北部分小厂开工率暂稳，龙头企业开炉数量增加，后市工业硅产量环比或增加5%-10%。成本方面，新疆精煤市场价格已下跌至1350元/吨，本月精煤价格已降150元/吨，西北工业硅成本降低250元/吨。近期工业硅期货主力合约价格跌破7800元/吨后反抽且成交量显著增加，部分投机性多头入场，短期空单可先止盈离场。从基本面来看，在供应增加、成本下移的背景下，工业硅盘面价格走势暂不可能反转，厂家减产以前，盘面任何反弹都是空配机会。【策略】单边：空单止盈离场。厂家减产以前，盘面反弹仍是空配机会期权：卖出虚值看涨期权持有套利：Si2511、Si2512反套参与 GALAXY FUTURES 目录 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 行情回顾：本周工业硅期货主力合约再度走弱，截至周五，收于7915元/吨。现货方面，周初西北大厂现货价格大幅下调，本周工业硅现货价格出现较大规模下跌，部分牌号现货价格跌350元/吨。工业硅期货主力合约价格走势（元/吨）工业硅产业链现货价格（元/吨）75008500950010500115001250013500日期5月23日5月22日5月21日5月20日5月19日较上周末较上月末工业硅主流牌号现货价格（元/吨）华东通氧553现货价格86508650870088008950昆明通氧553现货价格91009100910091509250天津通氧553现货价格85008500855086508800华东421现货价格95009500960097009850昆明421现货价格1020010200103501045010550天津421现货价格9800980099501005010150其他重要现货价格（元/吨）天津99硅价格84508450850086008700新疆99硅价格80508050810081008200下游产品价格多晶硅N型致密料价格（元/kg）35.535.535.536.5DMC价格（元/吨）1145011450114501145011450铝合金ADC12价格（元/吨）2040020400204002040020400仓单数据注册仓单量（张）6556865298656536624966097 ◼本周DMC周度产量4.23万吨，环比增加9.87%；多晶硅周度产量2.22万吨，环比持平；原生铝合金开工率54.6%，环比持平，再生铝合金开工率54.6%，环比降低0.4个百分点。◼中美关税谈判后，有机硅终端产品消费开始环比回升，龙头企业有机硅产能检修接近尾声，近期DMC产量小幅增加。多晶硅方面，后市新疆某企业计划复产5万吨产能，预计后市多晶硅产量小幅增加。下游需求数据：本周DMC产量环比小幅回升，多晶硅产量环比持平，铝合金开工率小幅降低数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货DMC周度产量（吨）多晶硅周度产量（吨）原生铝合金样本企业开工率（%）再生铝合金样本企业开工率（%）35404550556065707514 7 101316 19222528313437 4043 4649 522022年2023年2024年2025年2025303540455055606514 7 1013 161922 2528 313437 4043 4649 522021年2022年2023年010000200003000040000500006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年20000250003000035000400004500050000550006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年2024年2025年 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量6.92万吨，环比降低3.94%。西北产区硅厂经营压力扩大，部分厂家开始逐步减产。合盛硅业鄯善产区本周已开始推进复产，其余产区开炉数小幅波动，预计后市工业硅产量将持续增加。工业硅产量：本周工业硅产量环比降低全国工业硅周度产量（吨）云南工业硅样本企业产量（吨）3000040000500006000070000800009000010000011000012000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年0100020003000400050006000700080009000云南样本周度开工率 ◼工业硅社会库存58.2万吨，环比降低2.84%。新疆样本企业库存18.73万吨，环比降低6.95%；云南样本企业库存2.41万吨，环比增加1.26%；四川样本企业库存2.27万吨，环比增加1.34%。工业硅库存：社会总库存环比微降工业硅社会库存（万吨）云南样本企业库存（吨）0500010000150002000025000300002024-03-012024-04-012024-05-0101020304050607014 7101316192225283134374043464952 本周工业硅供需出现小幅缺口工业硅周度供需平衡（万吨）0123456789102025-03-072025-03-142025-03-212025-03-282025-04-04工业硅总产量（工业硅+97硅+其他硅） 工业硅相关产品价格：本周工业硅价格全线走低出口FOB价格（元/吨）99硅价格（元/吨）80009000100001100012000130001400099#硅（新疆）-平均价421#（新疆）-平均价1200140016001800200022002400260028003000441#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价3303#硅FOB(黄埔港)-平均价2202#硅FOB(黄埔港)-平均价 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格暂稳DMC价格（元/吨）硅油、生胶、D4价格（元/吨）100001100012000130001400015000160001700018000190001月2日1月15日1月29日2月12日2月25日3月9日3月22日4月4日4月18日5月4日5月17日5月30日6月13日6月28日7月11日7月24日8月6日8月19日9月1日9月14日9月30日10月20日11月2日11月15日11月28日12月11日12月24日2023年2024年2025年1200013000140001500016000170001800019000200001月2日1月14日11000120001300014000150001600017000硅油-平均价生胶-平均价D4-平均价 GALAXY FUTURES数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：DMC利润小幅修复，开工率小幅提升DMC周度产量（吨）有机硅中间体行业成本、利润（元/吨）有机硅中间体工厂库存（吨）初级形态聚硅氧烷净出口（万吨）20000250003000035000400004500050000550006000014 7 1013161922252831343740434649522022年2023年2024年2025年1200013000140001500016000170002023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-30有机硅中间体利润（右）00.511.522.533.544.552021年2022年01000020000300004000050000600007000013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532022年2023年2024年2025年 铝合金基本面数据：铝合金价格上行，开工率小幅走弱铝合金ADC12平均价（元/吨）原生铝合金样本企业开工率（%）再生铝合金样本企业开工率（%）12000140001600018000200002200024000260001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2021年2022年2023年2024年2025年1500016000170001800019000200002100022000230002022-09-2035404550556065707513 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532022年2023年2024年2025年2025303540455055606513 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年 工业硅原料价格：石油焦、精煤价格再度走弱云南电价季节性（元/度）四川电价季节性（元/度）硅石价格（元/吨）木炭价格（元/吨）300350400450500550云南硅石-平均价湖北硅石-平均价江西硅石-平均价广西硅石-平均价16002600360046005600660014 7 1013161922252831343740434649522021年2024年0.250.30.350.40.450.50.550.61月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2022年2023年2024年2025年0.250.30.350.40.450.50.550.60.651月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日2022年2023年 多晶硅周报：基本面向下，短期PS2507合约或偏弱研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 第二章基本面情况多晶硅周报目录第一章综合分析与交易策略 多晶硅综合分析与交易策略【综合分析】从基本面来看，5月多晶硅和硅片排产同步下调，多晶硅产量9-9.5万吨左右，硅片产量55GW左右，预计5月多晶硅环节去库3-3.5万吨。当前拉晶厂对多晶硅采购意愿较低且压价意愿较强，现货价格持续走低。仓单逐渐显现，但PS2506合约持仓量仍然远高于仓单数量，后市走势仍有变数。PS2507合约目前面临月初PS2506合约相同的矛盾，即基本面带动现货价格向下但交割品数量有限。上周PS2507合约下跌后小幅反弹，主要系宏观利好和交割逻辑支撑。短期来看，PS2506合约交割矛盾尚未明朗，PS2507合约交割逻辑不太建议作为策略支撑，建议PS2507合约仍然以逢高空配为主，后市根据PS2506合约交割情况调整策略。操作策略：单边：短期单边空PS2507合约持有期权：卖出PS2507-C-39000套利：暂观望 GALAXY FUTURES 第二章基本面情况多晶硅周报目录第一章综合分析与交易策略 ◼本周N型多晶硅价格指数35.4元/千克，N型多晶硅复投料35-38元/千克，N型混包料价格31-36元/千克，月底多晶硅价格走跌。多晶硅价格：本周多晶硅现货成交价下行N型多晶硅料价格（元/kg）颗粒硅价格（元/kg）303132333435363738