投资逻辑
2026年ASCO会议中国研究数量创新高，包括PD-1/VEGF双抗等前沿技术领域。本周ASCO摘要披露，科伦博泰、信达生物等国内企业表现亮眼，康方生物等企业将披露相关临床结果。
药品
- A股创新药板块回调，中证创新药产业指数、申万医药生物指数本周均下跌3.0%。
- 信达生物IBI363（PD-1/IL-2）在1L PD-L1阴性和低表达NSCLC中展现出优异的初步疗效。
- 科伦博泰生物芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）针对1L野生型NSCLC全球首个ADC+IO阳性结果。
- 泽璟制药DLL3xCD3三抗在复发/难治性SCLC中显示持久抗肿瘤活性。
- 三生制药707（PD-1/VEGF）联合化疗在1L晚期/复发性子宫内膜癌疗效积极。
生物制品
- 礼来公司公布TRIUMPH-1的积极顶线结果，retatrutide在肥胖或超重且至少伴有一种体重相关合并症、无糖尿病的成年患者中的疗效和安全性。
- retatrutide针对2型糖尿病合并超重&肥胖的人群及头对头替尔泊肽的减重3期临床预计将于26年5月和12月读出数据。
CXO及制药上游供应链
- 国内外投融资水平持续高增长，2026年4月海外融资金额461亿美元，同比+442%；国内融资金额13亿美元，同比+63%。
- 多家头部CXO企业给出2026年全年业绩经营指引，全年业绩确定性仍保持稳健。
医疗器械
- 心脉医疗胸腹主动脉覆膜支架（定制）完成国内首例临床应用，标志着心脉医疗在复杂主动脉疾病定制化腔内治疗领域取得新的进展。
- 未来公司国内外市场创新产品研发推广还有望持续加速，创新产品有望贡献长期业绩增长。
药店
- 国家医保局、财政部办公厅发布《关于进一步加强定点零售药店职工基本医疗保险个人账户使用监督管理的通知》，建立定点零售药店职工医保个人账户支付白名单制度。
- 医保个账白名单的建立，清晰界定医保个账在零售药店的使用场景、适配产品，促进医保基金规范使用，利好合规属性更强的龙头公司，加快行业出清速度，行业集中度有望继续向头部集中。
医疗服务及消费医疗
- 爱尔眼科启动赴港上市计划，未来不仅定位于服务中国市场，更希望成为“全球眼健康守护者”。
- 爱尔眼科将自今年起实施“三年攻坚”计划，进一步推进科技创新、数智驱动和全球布局。
- 蔡司新一代机器人全飞秒SMILE pro手术设备在中国的用户数量已快速达到137家，覆盖全国多个省份及地区。
投资建议
- 看好创新药板块投资机会，关注学会大会动态，聚焦核心赛道，布局业绩预告窗口期。
重点标的
- 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、廿李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。
风险提示
- 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
