周度观点及策略
- 基本面观点：现货价格窄幅震荡，整体平稳，但市场看跌预期增强。产能小幅下滑但仍高于正常保有量，PSY提升，后期出栏压力较大。养殖户补栏谨慎，二育零星入场。
- 策略观点与展望：供需预期转弱，主力09合约短线偏空，压力位13800。
产业链结构
期现市场
- 生猪现货价格窄幅震荡，全国均价14.46元/公斤，环比下跌1.70%。
- 期现基差：DEC生猪各月价差涨跌互现，区域标肥价差涨跌互现，北方肥猪价格倒挂。
- 标肥、毛白价差：区域价差涨跌互现，北方倒挂，南方因检疫原因调运减少。
- 仔猪价格：7kg断奶仔猪均价510.48元/头，环比下跌0.28%，市场明稳暗降。
- 淘汰母猪价格：均价10.97元/公斤，环比回落0.47%，多胎龄淘汰母猪折扣率仍高。
产能
- 能繁母猪存栏：国家统计3月末存栏4039万头，环比降0.96%；钢联统计4月规模场存栏506.68万头，环比微涨0.36%。
- 能繁母猪淘汰量：规模场4月淘汰量97718头，环比微降0.11%；中小散环比降2.94%。
- 能繁母猪存栏占比：二元和三元占比均较高。
供给端
- 商品猪存栏：规模场4月存栏3548.24万头，环比增0.10%；中小散环比减0.91%。
- 商品猪出栏量：规模场4月出栏1085.65万头，环比增4.46%；中小散环比增4.09%。
- 商品猪存栏结构：7-49公斤占比33.61%，50-89公斤占比29.96%，90-140公斤占比35.46%。
- 商品猪出栏均重：全国外三元均重124.13公斤，环比上调0.01%。
需求端
- 屠宰量：农业部统计屠宰量环比微涨，钢联样本企业屠宰量微涨。
- 屠企库容率：鲜销率处于历史高位，冻品库容率持续低位，表明下游谨慎。
- 屠企开工率及鲜销率：开工率28.55%，环比微涨，预计短期维持小幅震荡。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋价格均处于较高水平。
成本及利润
- 生猪养殖屠宰利润：自繁自养周均盈利104.44元/头，外购仔猪盈利46.41元/头，均下滑。
- 屠宰毛利&料肉比：屠宰毛利和料肉比均有所下降。
- 猪粮比：猪粮比值为6.10，环比降2.13%，预计下周稳中窄幅波动。
研究结论
- 当前生猪市场供需僵持，猪价区间震荡，后期上涨空间有限。
- 关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。
- 主力09合约短线偏空，压力位13800。
