生猪周报：供需僵持 猪价偏弱整理

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 供需僵持猪价偏弱整理 2023-04-23星期日 1、基本观点： 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在14.02元/公斤，较上周下跌0.27元/公斤，环比下跌1.59%，同比上涨5.18%。本周猪价先跌后涨，周均价较上周偏弱。中小养户惜售推涨情绪较浓，且白条肉价目前低位，消费略有转好，加之下周五一假期到来，市场情绪有所好转支撑短期价格。 根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势的局面。近期随着猪价弱势走低叠加猪场疾病风险的陡增，养殖端持续压栏意愿松动，部分规模场肥猪、母猪群中招后也有小范围拔牙现象。同时二次育肥情绪逐步转为谨慎，市场存在一定的逢高认价出栏操作，但终端需求修复较为缓慢，整体供大于求，猪价重心弱势下移。考虑到冬季仔猪成活率及养殖端出栏节奏问题，现货低位盘整去掉部分产能后，二季度猪价或有季节性好转可能，但涨幅相对有限，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价上行压力恐加大。后市反弹节点和幅度则取决于跌后二次育肥和屠宰分割入库选择的时间点和力度，预计4月生猪的弱势震荡趋势仍将持续，近月合约或跟随现货维持偏弱运行。 2、操作建议： 供强需弱，猪价短期弱势难改，07合约受情绪支撑反弹，压力位参考17000。09合约大幅升水，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主，支撑位16800，压力位18000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在14.02元/公斤，较上周下跌0.27元/公斤，环比下跌1.59%，同比上涨5.18%。本周猪价先跌后涨，周均价较上周偏弱。供应方面来看，规模场出栏量略有缩减，中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈。需求方面来看，市场经济缓慢复苏，白条肉价目前低位，消费略有转好，终端白条走量增加，屠宰分割增量。整体来看，市场供需矛盾略有减弱，在供给充足的情况下，需求端在缓慢恢复，加之下周五一假期到来，阶段性的市场情绪或其他短期刺激因素影响下，预计下周猪价稳中偏强运行。本周全国标肥猪价差均价在0.02元/公斤，周内标猪价格先跌后涨，肥猪前期跌跟后，后期上涨有限，且北方部分地区仍有肥猪存栏；虽然下周五一假期到来，消费或能支撑标猪价格偏强运行，但天气升温，肥猪需求减缓，故而下周标肥价差或将进一步拉大。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止4月21日，本周7公斤断奶仔猪均价为521.19元/头，较上周下跌4.05元/头，环比下跌0.77%，同比上涨29.22%。周内7公斤断奶仔猪报价偏弱下调，整体跌幅不大，部分区域下跌10-20元/头，主流成交价在480-550元/头。周内猪价先跌后涨，周均价整体偏弱，业者对后市谨慎操作，近期市场仔猪补栏情绪一般，价格走势小跌调整，预计行情延续弱稳态势。本周50kg二元母猪价格为1584.76元/头，较上周上涨0.95元/头，环比上涨0.06%，同比下跌3.73%。本周主流成交价在1500-1700元/头。 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 当前市场交投氛围冷清，集团场自用为主，部分进行正常淘补，近期猪价虽有反弹，但上涨乏力，散户对于补栏持消极态度，预计下周二元母猪价格稳定为主。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止4月21日，本周淘汰母猪均价10.20元/公斤，较上周下跌0.20元/公斤，环比下跌1.92%，同比上涨20.71%。本周淘汰母猪价格先跌后涨，虽当期淘汰母猪价格受商品猪上涨而出现一定反弹，但前期猪价低位运行，养殖户补栏积极性欠佳，市场淘汰母猪量大价低，致使周度均价出现环比小跌。目前养殖户扛价惜售，情绪面主导猪价影响较大，预计下周淘汰母猪价格或稳中偏强运行。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.99%，较上周上涨0.13%，本周初生猪均价略有上涨，全国外三元生猪均价在7元/斤附近震荡上调，二次育肥进场意愿增强，大场出小标猪的情况增多，综合来看，小体重猪出栏占比微增，预计下周出栏情况以稳为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.73%，较上周下跌0.07%，本周生猪均价虽有上调，但整体周均价格环比下跌，目前部分社会场的大猪和前期二育的猪陆续出栏，但仍有部分养户压栏惜售，对五一节日预期较高，整体而言大体重猪出栏微减，随着气温的上升，大肥的需求将持续下降，综合整体存栏情况，预计下周大体重猪出栏占比变化不大。 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪 产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才 能保证价格的稳定，保障平稳生产。国家统计局相关数据显示2023年一季度末生猪存栏43094 万头，同比增长2.0%。截至2023年2月末能繁母猪存栏为4343万头，相当于正常保有量的105.9%，处于黄色区域，环比下降0.6%，同比增加1.7%，属于近九年能繁母猪存栏最高的年份。同时生猪养殖逐步向规模化、集约化方向发展，而且规模化占比得到提升，2022年全国生猪规模化养殖场占比60%以上，集团场发展尤其迅速，截止到2022年末，预计前20养殖集团的出栏量占比全国达到25%左右，集团场整体保持扩张势头，2023年出栏计划仍在继续增长，行业集中度稳步提升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。按照官方能繁存栏数据推算，今年2-10月份，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并 能繁母猪存栏量 于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。从需求端来看，11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月规模场能繁母猪存栏量为509.97万头，环比减少0.22%，同比增加11.10%。3月份国内多地非洲猪瘟肆虐，对养殖场产能有所影响，尤其华北、华东的山西、陕西、山东、河南等地较为严重，规模场能繁母猪存在一定程度被动去化情况，加上猪价持续在成本线以下低位盘整，养殖场长时间亏损，部分中小规模养殖场仍有一定主动淘汰操作，不过多为多胎次的低效能母猪，故能繁母猪存栏量仍有环比减少。4月份行情转好预期不强，猪价大概率继续探底，养殖场亏损局面不改，部分中小规模场或仍有增加母猪淘汰情况，但随着天气转暖，动物疫情影响将逐渐减弱，母猪被动去化情况减少，且基于对下半年及明年行情转好判断，中大型规模场主动增加母猪淘汰量情况不多，多保持正常淘补节奏，故预计4月能繁母猪存栏量或继续环比减少但幅度收窄。 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月份能繁母猪淘汰量为95763.00头，环比上调10.07%，同比下调22.26%。三月份北方猪瘟疫情虽较春节前后有所缓和，但多地仍呈点状反复状态；加之猪市持续亏损，养殖端资金压力不断增大，上游部分产能除被动淘汰外，少部分养殖企业亦有主动去化操作。进入4月份气温不断升高，行业疫病防控压力有所缓和，养殖端或逐渐回归母猪正常淘汰节奏，预计下月能繁母猪淘汰量或有所降低。但综合二季度来看，随梅雨季节到来，南方或仍要面临行业疫病的再次考验。 数据来源：我的农产品网 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月规模场商品猪存栏量为3369.82万头，环比增加1.50%，同比增加19.41%。商品猪存栏量环比继续增加，主要因部分规模场存在主动外采仔猪操作，且从对应期限前的能繁母猪存栏量以及母猪配种量及仔猪出生量推算，3月份供给仍较为充裕，不过3月份受部分地区非洲猪瘟影响，商品猪有一定被动出栏情况，整体3月份存栏增幅略不如预期。4月份供给宽松局面预计延续，生猪存栏量或继续小增。3月7-49公斤小猪存栏占比35.33%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.95%，90-140公斤体重段生猪存栏占比33.81%，140公斤以上大猪存栏占比1.91%，环比分别为-13.00%、0.19%、0.09%、-0.15%。7-49公斤存栏环比减少，3月份市场仔猪成交逐渐冷却，仔猪量减少。随着天气的转暖，肥猪需求转入淡季，140KG以上的大猪出栏积极，存量继续减少。整体看来，90-140公斤猪源较多，短期内适合出栏，预计短期内市场猪源较为充足。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月规模场商品猪出栏量为822.24万头，环比增加3.81%，同比增加8.55%。3月商品猪出栏量继续环比增加，主要因规模场主 动出栏增量，同时动物疫病导致了部分被动出栏增量，加之部分中小规模场养殖场在低猪价、长时间亏损逼迫下亦有增量出栏情况。虽4月规模场出栏计划有所缩量，且天气转热后动物疫病影响减弱，但南方梅雨天气影响尤未可知，且行情偏空预期较强，中小规模场长时间亏损情况下的主动增量操作或延续，加之月底的劳动节需求备货提振，或刺激行情阶段性走高，进一步刺激部分养户出栏增量，故预计4月生猪出栏量或继续环比增加。 据我的农产品网数据显示，截止4月21日，本周全国外三元生猪出栏均重为122.94公 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 斤，较上周下降0.13公斤，环比下降0.11%，同比增加1.36%。周初，全国多地猪价跌破14.00元/公斤，二次育肥养户采购量增多，规模场小体重猪源相应出栏增量，而散户及二次育肥户乃至规模场大猪存栏基本消化殆尽、出栏不多，故本周生猪出栏均重有所减少，下周五一临近，节前需求增量、行情走高预期偏强，养殖端出栏或仍有增量，生猪出栏均重或窄幅调整、存继续小降可能。 （4）、猪价回暖，养殖利润亏损减少 据我的农产品网数据统计，截止4月21日，本周自繁自养周均亏损265.09元/头，较 上周下跌64.95元/头。5.5月前外购仔猪在当前亏损517.47元/头，较上周下跌55.43元/ 头。本周生猪均价环比下跌1.89%,同时本周饲料原料均有不同成度上涨，自繁自养利润亏 损进一步增加，虽5.5月前仔猪价格开始走低，但由于饲料原料价格高位，生猪周均价下跌，外购仔猪亏损小幅加大。本周国内生猪出栏均价环比下调1.89%；玉米均价环比微涨0.18%；猪粮比值周均小降至5.02，环比跌幅2.07%。市场徘徊于过度下跌一级级预警线附近。周内玉米均价窄幅缓降，但生猪市场市场弱势局面难改，下半周市场受前期市场持续下滑，养殖亏损面积不断扩大影响，养殖户抗价情绪提升，少部分二育入场叠加政策利好带动猪价跌后回升，但市场供需局面难以扭转，猪价低位震荡调整，周内猪粮比值围绕“5”上下震荡