公用事业行业跟踪周报：2025M1-4月实现装机容量同比+15.9%、全社会用电量+3.1%

公用事业 2025-05-25 袁理东吴证券赵小强

2025年1-4月全社会用电量同比增长3.1%，需求偏弱。其中第一产业用电量同比增长10.0%，第二产业用电量同比增长2.3%，第三产业用电量同比增长6.0%，城乡居民生活用电量同比增长2.5%。
2025年1-4月装机容量同比增长15.9%，装机仍快速上涨，绝对量供给偏宽松。其中太阳能发电装机容量同比增长47.7%，风电装机容量同比增长18.2%。

电价：2025年5月电网代购电价同比下降3%，环比+0.4%。
煤价：截至2025/5/23，动力煤秦皇岛5500卡平仓价611元/吨，同比-30.9%，周环比-0.5%。
水情：2025年5月23日，三峡水库站水位154.53米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量8500立方米/秒，同比-21.3%，三峡水库站出库流量13100立方米/秒，同比-27.6%。
用电量：2025M1-3全社会用电量2.38万亿千瓦时（同比+2.5%），其中第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.7%、+1.9%、+5.2%、+1.5%。
发电量：2025M1-3年累计发电量2.27万亿千瓦时（同比-0.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-4.7%、+5.9%、+12.8%、+9.3%、+19.5%。
装机容量：2025M1-3新增装机容量，火电新增925万千瓦（同比+44.8%），水电新增213万千瓦（同比+17.7%），核电新增0万千瓦（同比持平），风电新增1462万千瓦（同比-5.7%），光伏新增5971万千瓦（同比+30.5%）。

迎峰度夏关注水电、火电投资机会。

火电：建议关注京津冀、山西、四川、湖南的供电供需。建议关注【建投能源】【大唐发电】【晋电控股】【长源电力】【华电国际】【华能国际】【国电电力】。
水电：量价齐升、低成本受益市场化。重点推荐【长江电力】。
核电：成长确定、远期盈利&分红提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。
消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。