固定收益周报：如何看待近期美债波动加剧？

一、美债调整分析

• 触发因素：穆迪下调美国主权评级。
• 根本原因：市场对美国财政状况可持续性的担忧加剧。
• 市场反应：20年国债拍卖遇冷，美债收益率迅速飙升。
• 美联储态度：保持观望，降息前景存在变数，9月底前降息概率略高于50%。
• 国际资金流向风险：全球流动性收紧，多国长期债券遭遇无差别抛售，影响日元套息交易，冲击包括美股、美债在内的全球资产。

二、美债未来演绎

• 短期：美债收益率水平或维持高位震荡，建议优先配置短期限产品。
• 中期：关注债务上限解决和减税落地带来的供给端变化，或对长端收益率形成显著利空。

三、债市展望

• 长债机会：继续把握调整中的机会，10Y国债破1.7%关注交易性机会。
• 风险：防范存款搬家与到6月初存单到期加大带来的存单提价风险。

四、债市行情复盘

• 资金面：央行净投放，资金利率下行。
• 二级走势：收益率窄幅震荡。
• 债市情绪：长债超长债换手率下降。
• 债券供给：超长期特别国债一级发行情绪偏弱。

五、经济数据

• 4月经济数据：工业生产好于预期，但社零增速回落，投资端低于预期，地产投资跌幅扩大、基建投资保持韧性。
• 高频数据：地产成交表现平稳，运价指数同比降幅扩大，工业生产走弱。

六、海外债市

• 美国5月PMI：意外回暖。
• 美联储官员表态：政策前景仍待明朗。
• 海外债市表现：美债下跌，新兴市场涨多跌少。

七、大类资产表现

• 沪金走强，美元走弱。
• 其他资产表现：沪金>可转债>中债>沪深300>中资美元债>沪铜>原油>生猪>螺纹钢>中证1000>美元。