郑棉窄幅震荡，糖价承压运行

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：郑棉2509合约收盘13430元/吨，窄幅震荡；3128B棉新疆到厂价14539元/吨，现货基差CF09+1109。
• 市场分析：中美谈判取得进展，市场情绪好转，但关税问题仍存；USDA下调全球棉花产量，上调消费量；国内植棉面积稳增，工商业库存加速去库，但需求预期走弱。
• 策略：中性。短期市场情绪好转支撑棉价，但需求淡季和新年度丰产预期限制反弹空间。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：白糖2509合约收盘5855元/吨，震荡收跌；广西南宁白糖现货价格6160元/吨，现货基差SR09+305。
• 市场分析：巴西中南部产量低于预期提振原糖，但国际机构持乐观态度，预计供应过剩；国内产销数据利好，但外盘低位和进口压力限制上方空间。
• 策略：中性。郑糖跟随原糖波动，关注巴西产量和国内进口节奏。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：纸浆2507合约收盘5426元/吨，横盘整理；山东地区智利银星针叶浆现货价格6285元/吨，现货基差SP07+859。
• 市场分析：宏观情绪好转推动浆价反弹，但外盘报价下调，成本面支撑减弱；国内进口量大增，库存高位压制价格；欧洲需求未见起色，国内下游需求持续偏弱。
• 策略：中性。宏观情绪改善提振浆价，但淡季来临，终端需求预期悲观，短期纸浆期价预计维持低位震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。