铜日度报告：中美宏观拖累铜价但有中国铜消费支撑

现货行情

• 上海金属网1#电解铜报价78220-78460元/吨，平均价78340元/吨，较上一交易日上涨270元/吨。
• 对沪铜2506合约报升水340-升水440元/吨。
• 现货市场氛围一般，下游谨慎按需采购，现货升水继续下滑，较昨日下跌40元/吨。
• 湿法铜、平水铜和好铜报价稀少。
• 广东铜精废价差1359元/吨，天津铜精废价差1315元/吨，废铜供应紧张。

基本面分析

• LME铜：上周一小幅上涨保持横盘。
• 沪铜：主力2506合约全天下跌280元，跌幅0.36%，中美宏观共同施压铜价。
• 中国货币政策：人行下调1年期LPR至3.0%，5年期LPR至3.5%。
• 美国银行评级：穆迪下调美国银行和摩根大通银行等大型银行的存款评级。
• 中国铜矿进口：4月进口292.4388万吨，环比上升22.2%，同比上升25.62%，智利和秘鲁为主要供应国。
• 中国铜原料供应：加工费用低至负40美元/吨，冶炼厂产能过剩。
• 中国铜废碎料进口：4月进口20.4747万吨，环比增长7.92%，同比减少9.43%，从美国进口减少因关税影响。
• 中国精炼铜进口：4月进口30.0181万吨，环比下降15.27%，同比下降1.73%，部分铜因关税问题运往美国。
• 中国电铜社会库存：4月下降，主要因进口减少和部分出口至美国。
• 近期库存变化：最近两周国内铜社会库存和上期所注册交割库库存开始增加。

研究结论

• 铜价被中美宏观拖累，但有中国消费支撑，难以持续下跌。
• 基本面中期利好铜价，尽管旺季结束影响消费，但宏观因素影响更大。