债市分析：银行间市场优化科创债，构建债市“科创板”，城投债占比首次降至20%以下

政策与市场观察

• 交易商协会拓展和优化科技创新债券配套措施，构建债市“科技板”。
  • 扩大发行主体范围至科技型企业和股权投资机构。
  • 拓宽募集资金用途，新增并购重组、补充运营资金等。
  • 优化信息披露和发行流程，简化披露要求，开通“绿色通道”。
  • 创新风险分担机制，提供担保增信、创设CRMW等支持。
  • 完善配套机制，鼓励央企、民企发行，纳入金融机构质效评估等。

银行间债券市场发行分析

• 发行规模与结构：
  • 4月份发行信用债券956只，规模9,388亿元，同比分别下降10.4%和6.2%。
  • 中期票据发行5,198亿元，同比增长3.9%；短融发行3,626亿元，同比下降15.3%；定向工具发行565亿元，同比下降21.7%。
  • 1-4月累计发行信用债券3,552只，规模3.25万亿元，同比分别下降11.4%和9.9%。
• 净融资情况：
  • 4月份净融资1,194亿元，同比下降37.8%，环比由净偿还转正。
  • 中票净融资1,073亿元，短融净融资458亿元，定向工具净偿还337亿元。
  • 1-4月累计净融资5,815亿元，同比下降33.3%。
• 信用等级分布：
  • 4月份AAA级、AA+级、AA级主体债券数量占比分别为55.0%、31.4%、13.6%，较上月分别上升7.8 pct、下降6.5 pct、下降1.4 pct。
  • 1-4月累计占比分别为51.5%、34.2%、14.4%，较去年同期分别上升1.4pct、下降0.6pct、上升0.1pct。
• 期限分布：
  • 4月份1年期及以下短期限债券占比40.0%，较上月上升4.0pct；1-3年期（含3年）占比29.6%，下降6.3pct；3-5年期（含5年）占比18.4%，下降1.8pct；5年期以上占比12.0%，上升4.1pct。
  • 1-4月累计短期债券占比下降，5年期以上债券占比提升相对较快。
• 区域融资分布：
  • 4月份北京、广东、上海发行规模靠前，净融资以北京、内蒙古、上海规模较大。
  • 1-4月累计发行规模以北京、江苏、广东靠前，净融资以北京、上海、山东靠前。
• 行业分布：
  • 4月份城投债发行占比降至20%以下，地产债仍为净偿还。
  • 产业债中，公用事业、交通运输、建筑装饰行业发行规模位于前三。
  • 1-4月累计城投债净偿还718亿元，产业债累计净融资6,532亿元。
• 发行利差：
  • 4月份银行间市场发行利差全线收窄，中票和短融各等级发行利差均较上月收窄。