核心观点与关键数据
1. 成本构成
再生铸造铝合金成本主要由铝元素（废铝占比约87%）、合金元素（硅、铜）、能源消耗（天然气为主）、辅料、人工及三项费用构成。2025年4月ADC12加权平均完全成本为19817元/吨，理论利润209元/吨。
2. 供应端
- 产能：2024年底全国再生铝合金锭产能约1711.6万吨，原铝系约705.6万吨，总产能2554.6万吨。2024年再生铝合金产能新增132万吨，安徽新增量占比近50%。
- 产量：2000-2024年产量增长40倍至1614万吨，2021-2024年同比增速均超10%。当前行业开工率原铝系43.28%，再生系44.42%，远低于历史水平。
- 进口：2020年后进口量稳定在120万吨左右，2022年峰值128万吨，2023年降至113万吨，较2019年前显著增长。
- 出口：2020年后出口量波动于20万吨左右，2024年峰值24万吨，较2019年前（50万吨左右）明显下滑。
3. 需求端
- 总览：铸造铝合金因轻量化、导电性、可强化及耐腐蚀性，主要应用于交通运输（汽车、摩托车）、机械等领域。
- 汽车：变形铝合金用于车身面板，铸造铝合金（ADC12）用于发动机缸体/缸盖，轻量化趋势将推动需求增长。
- 摩托车：铸造铝合金用于发动机/副车架，变形铝合金用于车架等关键受力件。
- 机械：铸造铝合金用于壳体类零件，变形铝合金用于轴类/齿轮等。
- 出口：2020年后出口规模下行，2024年24万吨，较2019年前显著降低。
4. 价格走势
- ADC12与原铝高度相关：2011年以来相关性系数达96.5%（近三年91.7%），价差中位数为40元/吨，历史极值分别为-1400元/吨（2024.5.30）和1900元/吨（2021.10.28）。
- 季节性规律：7月为全年价格低点，需求淡季叠加废铝流通量提升。
研究结论
铝合金行业产能过剩但产量持续增长，进口显著增加而出口下降，反映国内供需结构变化。ADC12价格与原铝高度联动，季节性明显，为跨品种套利提供机会。轻量化趋势将支撑汽车领域需求，但行业整体需关注产能过剩风险。
