基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金指数分别上涨23.45%和21.73%，上周分别下跌2.61%和4.64%。
- 通胀：2022年6月CPI达9.1%后温和下行，PCE见顶回落。2024年2月以来CPI反弹，核心通胀下行速度减缓。4月CPI同比2.3%（前值2.4%），核心CPI同比2.8%（连续两个月回落），3月PCE同比2.4%（去年秋季以来最低），核心PCE同比2.65%（前值2.96%）。
- 利率：美国国债利率2024年2月以来震荡反弹后回落，近期宽幅震荡。
- 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加。国内供应小幅增加，需求大幅回落，供需仍紧平衡，金条金币大幅增加。2025年一季度投资需求大幅增加。
- 美国经济：4月非农就业增17.7万人（预期13万），3月修正后增18.5万；平均时薪增0.3%（前值0.2%），失业率4.2%。
策略观点与展望
- 展望：黄金中线未企稳，预计调整下震荡反复，中线伦金关注3000-3060点支撑。人民币走弱，沪金小幅溢价伦金。4月美国CPI低于预期，中美谈判取得进展，避险情绪退潮，利好因素缓解，黄金中期调整下震荡反复；长期上涨逻辑仍在，场外投资者未离场。
- 操作建议：黄金短线操作；期权买入看跌。
风险因素
- 美联储加息
- 美国通胀持续下行
- 美国财政赤字率下行
最新政策与消息
- 产业链结构：无具体内容。
- 期现市场：上周黄金继续调整。
- 通胀：CPI和PCE数据趋势分析见基本面观点。
- 利率：美国国债收益率和实际利率趋势分析见基本面观点。
- 美国经济：GDP、PMI、非农就业、平均时薪数据见基本面观点。
- 黄金供需平衡表：全球和国内供需平衡分析见基本面观点。
- 黄金需求：央行购金（2025年一季度净购金243.67吨，2024年以来购金44.16吨）、黄金ETF（上周减持20.10吨，2025年增持91.24吨）。
- 黄金库存：COMEX和上期所黄金库存走势图。
- 汇率：美元指数和人民币汇率走势图。
- 黄金内外价差：上周内盘溢价超1%。
- 金银油比价：金银比和金油比走势图。
研究结论
黄金短期调整下震荡反复，中线支撑在3000-3060点，长期上涨逻辑仍在，但需警惕美联储加息和通胀持续下行等风险。建议短线操作，期权买入看跌。
