周度观点及策略
- 基本面观点：
- 走势：2026年伦金和沪金涨跌幅分别为-4.54%和-6.77%；上周伦金和沪金涨跌幅分别为3.18%和0.82%。
- 通胀：2022年6月CPI创新高9.1%，随后温和下行；PCE在2022年6月见顶回落。2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀平稳。美国5月CPI同比4.2%，核心CPI同比2.9%，均高于前值；PCE突破4%，核心PCE继续上涨（主要受油价影响）。
- 利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至2024年1月，2025年国债收益率在低点附近震荡，2月以来企稳反弹。
- 供需：2024年全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金保持1000吨以上。2024年国内黄金供需紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化（首饰需求下降，金条金币和投资需求上升）。2025年全球和国内投资需求创历史新高，2026年国内首饰需求大幅下降，投资和金条需求上涨。
- 美国经济：6月非农就业人数5.7万，低于预期；失业率4.2%，低于前值；平均每小时工资环比回升0.2%。
- 策略观点与展望：
- 上周五沪金冲高企稳，6月非农数据低于预期，美联储加息预期回落，贵金属短线或继续反弹。但中线加息风险仍存（6月美联储点阵图显示9位参与者预计2026年内加息），长期因素去美元化利好未变。预计黄金短期反弹为主。
- 操作建议：短线交易。期权：观望。
- 风险因素：美联储缩表加息、美元走强。
- 期现市场：上周黄金震荡企稳反弹，沪金折溢价在合理区间。
- 通胀：美国通胀数据分化，核心通胀上涨（油价影响）。
- 利率：实际利率继续下行，美国国债收益率在低点附近震荡。
- 美国经济：一季度GDP同比修正2.68%，5月ISM制造业PMI回落，服务业PMI回升。
- 黄金供需平衡表：全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金保持高位。国内供需紧平衡，需求结构变化，投资需求大幅上升。
- 黄金需求：2025年央行购金量预计230.25吨，ETF需求2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持106.89吨。
- 黄金库存：数据未详细展开。
- 汇率美元指数：人民币汇率和美元指数数据未详细展开。
- 黄金内外价差：沪金折溢价在合理区间。
- 金银油比价：数据未详细展开。
研究结论
- 黄金短期或继续企稳反弹，但中线加息风险仍存，长期利好未变。
- 操作建议短线交易，期权观望。
- 风险关注美联储加息和美元走强。
