湖北省国资委成为实控人，民爆一体化区域龙头迎来发展新机遇

核心观点与关键数据

凯龙股份2024年业绩受下游基建、矿山开采需求周期性影响，营业收入36.86亿元，同比下降2.45%；归母净利润1.48亿元，同比下降15.51%。但2024Q4业绩大幅增长，实现营业收入11.2亿元，归母净利润3618万元，主要得益于爆破服务业务收入同比增长75.05%，得益于收购湖北凯龙世旺工程有限公司51%股权。公司爆破服务业务表现突出，实现收入10.22亿元，占总营收比重提升至27.72%。

新实控人带来的机遇

湖北省国资委通过长江产业集团以277,624.41万元受让控股股东中荆集团75%股权，成为公司实际控制人。新实控人有望带领公司通过内生外延实现业绩增长，提升产能规模和行业地位。公司已先后收购多家民爆生产及爆破服务企业，并拟收购湖北天神旗下全资子公司湖北东神天神实业有限公司51%股权。

投资建议与风险提示

太平洋证券给予凯龙股份“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.48/0.56/0.63元。主要风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及不可抗力风险等。

财务预测

• 营业收入：2024年3,686百万元，预计2025-2027年分别为4,246、4,697、5,202百万元，增长率分别为15.18%、10.62%、10.76%。
• 归母净利润：2024年148百万元，预计2025-2027年分别为240、277、315百万元，增长率分别为61.67%、15.78%、13.54%。
• EPS：2024年0.32元，预计2025-2027年分别为0.48、0.56、0.63元。
• ROE：2024年5.85%，预计2025-2027年分别为8.73%、9.59%、10.14%。